zarządzanie ryzykiem walutowym full scan.pdf

ZARZDZANIE RYZYKIEM WALUTOWYM

Hedging finansowy

Produkty denominowane,

indeksowane w oparciu o kursy walutowe

Kontrakty forward

Walutowe kontrakty futures

Kontrakty forward i futures

— zarzdzanie ryzykiem czy spekulacja

Opcje walutowe

Opcje walutowe pozagiedowe

Opcje walutowe giedowe

Opcje na walutowe kontrakty futures

Opcje walutowe egzotyczne

100

Strategie opcyjne

106

Opcje — zarzdzanie ryzykiem czy spekulacja

119

Opcje a kryzys finansowy

125

Swapy walutowe

128

Podsumowanie

135

Dodatek A

137

Najwaniejsze waluty i odpowiadajce im kody

137

Strony internetowe

139

O autorach

141

Bibliografia

143

ZABEZPIECZENIA ZEWNĘ TRZNE

Kontrakty forward

Transakcje terminowe forward należą do najstar-

szych, a zarazem najprostszych instrumentów po-

chodnych (derywatów). Zobowiązują do zawarcia

transakcji kupna lub sprzedaży określonego wo-

lumenu waluty za inną walutę w przyszłości. Za-

kłada się przy tym, że dostawa walut nastąpi

w określonym momencie przyszłości, a terminowy

kurs rozliczenia ustala się w momencie zawarcia

transakcji. Instrumentem bazowym mogą być nie

tylko waluty, ale również towary czy stopy pro-

centowe. Obrazowe przedstawienie istoty kontrak-

tów forward na koncentrat pomarańczowy zostało

pokazane w firmie Nieoczekiwana zmiana miejsc .

Kontrakty forward są instrumentem niestan-

daryzowanym, to znaczy, że można je zawrzeć na

dowolną ilość instrumentu bazowego z dowolną

datą dostawy — gdyż strony precyzują warunki

umowy. Z tej przyczyny obrót kontraktami forward

jest pozagiełdowy (OTC — over the counter ), nie

wymaga wniesienia depozytu, a rozliczenie (płat-

ność) odbywa się po dostawie. Kontrakty forward

nie są poddawane codziennemu procesowi kory-

gowania cen (operacji market to market ) 3 . Z racji

wysokiego ryzyka niedotrzymania warunków kon-

traktu do pozagiełdowych rynków terminowych

dopuszcza się instytucje mające zaufanie dealerów

3 D. Meniów, G. Ochędzan, Z. Wilmowska, op.cit., s. 111.

ZARZĄ DZANIE RYZYKIEM WALUTOWYM

oraz łatwy dostęp do linii kredytowych, np. duże

korporacje, banki, rządy.

Strona zobowiązująca się dostarczyć określoną

ilość instrumentu podstawowego przyjmuje po-

zycję krótką (sprzedaje kontrakt terminowy), a stro-

na zobowiązująca się zapłacić za dany instrument

bazowy przyjmuje w kontrakcie pozycję długą (ku-

puje kontrakt). Poprzez porównanie poziomu kursu

forward z poziomem kursu referencyjnego (kursu

walutowego w dniu rozliczenia) określa się wiel-

kość zysku dla jednej strony oraz wielkość straty

dla drugiej strony kontraktu.

W sytuacji, gdy kurs referencyjny przewyższa

kurs rozliczenia, to strona zajmująca pozycję długą

w kontrakcie uzyskuje kwotę pieniężną jako wy-

nik przemnożenia wielkości kontraktu przez róż-

nicę między kursem referencyjnym a kursem rozli-

czenia (rysunek 3.3).

Źródło: opracowanie własne

Rysunek 3.3. Kupno kontraktu forward

ZABEZPIECZENIA ZEWNĘ TRZNE

Analogicznie, kiedy kurs referencyjny nie prze-

kracza kursu rozliczenia, to zysk uzyskuje strona

zajmująca pozycję krótką. Zysk wówczas równy

jest wynikowi przemnożenia wielkości kontraktu

przez różnicę między kursem rozliczenia a kursem

referencyjnym (rysunek 3.4).

Źródło: opracowanie własne

Rysunek 3.4. Sprzedaż kontraktu forward

Wykorzystanie kontraktów forward w celu za-

bezpieczenia się przed ryzykiem kursowym polega

na zajęciu pozycji odwrotnej do pozycji walutowej,

którą chce się zabezpieczyć. Dzięki temu zysk

osiągnięty na jednej z tych pozycji kompensuje

stratę na drugiej pozycji 4 . Tak więc zabezpiecze-

nie pozycji długiej w konkretnej walucie (należ-

ności w walucie obcej przekraczają zobowiązania

4 P. Misztal, op. cit., s. 92.

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Inne foldery tego chomika: