Wall Street Journal 2013 05 03.pdf

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I n f i n e o n M a k e s
E c o n o m y U n m o v e d b y E C B
R a p i d R e b o u n d
t a k e l o n g e r t o
r e c o v e r . I t i n -
t h r e e t i m
e s t h e c h i p
v a l u e a s
i s
a
m
i n c r e a s e
4 . 4 % ,
e s t i m a t e s
f a s t e r t h a n
t h e m o r i b u n d
c a r
f e a r s n o w
l o o k o v e r d o n e .
f a l l s a m i d f e a r s o f a p r o l o n g e d
l o w e r a g a i n s t t h e d o l l a r .
t o r y .
M
i t e d
w i t h
t h e E C B , c u r r e n t l y
l i t t l e
w i d e r
t o
c u t t i n g
t h e
i s n t
s u r p r i s i n g
t h e
r e a l
f u n n e l i n g
l e n d i n g
t o
c a s h -
t e m p t s
t o
s t e e r
t h e
e u r o -
f e l l a s t h e E u r o p e a n
C e n t r a l
3 2 | F r i d a y - S u n d a y , M
s a y s p r e m i u m
c a r s , t o w h i c h i t
c h i p s u s e d
i n
e a c h
c a r c o u l d
c h i p s s h o u l d c o n t i n u e t o g r o w
s t a b i l i z e d .
s i o n , w h i c h m a k e s s e n s o r s a n d
s a l e s i n
it s
a u t o m o t i v e
d i v i -
r e v e n u e t o f a l l b y a
m i d - s i n -
a g a i n a f t e r a t r y i n g y e a r . T h a t
c h i p
m a k e r b y
s a l e s s a y s i t s
a h e a d o f t h e m s e l v e s .
k i c k i n g
it s e l f b a c k
i n t o
ge a r .
r a t e s a p o s s i b i l i t y . T h a t s e n t
c o p e
w i t h
t h e s e
c o n s e -
r a t e i t p a y s o n m o n e y d e p o s -
s i g n i f i c a n t m o m e n t c a m e a s
s t r a p p e d
c o m p a n i e s .
T h a t
a n d t h a t t h e r e h a d b e e n
l i t t l e
z o n e e c o n o m y o u t o f i t s f u n k
S t r a t e g y
A n a l y t i c s . In f i n e o n
2 . 2 %
t h i s
y e a r , th e
v a l u e
o f
d u c t i o n
i s
l i k e l y
t o
r i s e
j u s t
p o w e r
se m i c o n d u c t o r s , h a v e
g i n s
w i l l b e
b e l o w
1 0 % . B u t
g l e - d i g i t p e r c e n t a g e t h i s y e a r ,
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o f i t s
s a l e s . T h o s e
d o w n t u r n
i n
t h e
a u t o m
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T h u r s d a y ,
r e v e r s i n g
r e c e n t
p u s h e d
t h e
s h a r e s
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9 . 9 %
o r d e r
b o o k s
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f i l l i n g
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B u t i n v e s t o r s m a y
b e g e t t i n g
p u s h e d
t h e
e u r o
s h a r p l y
n e g a t i v e
q u e n c e s
m a k i n g
n e g a t i v e
E C B
w o u l d
a d d r e s s
a n d
q u e n c e s b u t a d d e d
t h a t t h e
h a v e
a g a i n
t h a t s u c h
a
c u t c o u l d
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n e g a t i v e
t e r r i -
g o v e r n m e n t s .
p r o g r e s s o n
fi n d i n g
w a y s o f
h e
f e l t f r u s t r a t e d
i n
h i s
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p r e s i d e n t h a d
t o
a d m i t t h a t
b e o n t h e t a b l e . B u t t h e E C B
h i n t e d
t h a t m o r e
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l o w
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a n d
B a n k
c u t i n t e r e s t r a t e s t o
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B o n d s
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a n d
t h e
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p o w e r
t o
s t e e r
m
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E m a i l : h e a r d @
w s j . c o m
G e r m a n
t w o - y e a r y i e l d s i n t o
m i d s i z e o r c o m
p a c t m o d e l s .
m a r k e t . W
h i l e g l o b a l c a r p r o -
w h i l e
o p e r a t i n g
p r o f i t
m a r -
m a r k e t , fr o m
w h i c h
I n f i n e o n
w o r k
n e e d s
t o
b e
d o n e
b y
M r . D r a g h i o p e n e d t h e d o o r a
I n f i n e o n s p r o f i t a b i l i t y m a y
I n f i n e o n
T e c h n o l o g i e s i s
T r u e , I n f i n e o n s t i l l e x p e c t s
E u r o p e s
s e c o n d - l a r g e s t
F o r
m a r k e t s ,
t h e
m
o s t
D e m a n d
f o r
I n f i n e o n s
M r . D r a g h i r a i s e d
h o p e s
M a r i o
D r a g h i s t i l l h a s t h e
a j o r
s u p p l i e r , co n t a i n
u n i n t e n d e d
c o n s e -
r .
D r a g h i
w a r n e d
t e r r i t o r y
a n d
a y
3 - 5 , 2 0 1 3
t a k e a c t i o n , i n p a r t i c u l a r o n s t r u c t u r a l
r e f o r m
a n d c r e a t i o n o f a b a n k i n g u n i o n .
i n g
t h e s h a r e s m u c h h i g h e r .
i n
t h e
s e c o n d
q u a r t e r .
I t
t e e n s c o s t o f c a p i t a l o v e r t h a t
i t y i n t h e i n d u s t r y . I n f i n e o n i s
t o h a v e c o m e t o a n e n d , I n f i n -
f a c e s a t o u g h e r s l o g : A l t h o u g h
t r i a l p o w e r c o n t r o l u n i t , w h i c h
i n i t i a l l y
b y s a y i n g t h e E C B s
c o m f o r t a b l y
a b o v e
i t s
m
r e t u r n s
o n
c a p i t a l e m p l o y e d
s a l e s , i n
l i n e
w i t h
i t s
t h r e e -
c u r r e n t l y r u n n i n g a t 8 0 %
c a -
e f i t e d f r o m
c o n s t r a i n e d c a p a c -
c a n
re t u r n
t o
p e a k
l e v e l s o f
e o n d o u b t s t h e u n i t s m
c u s t o m
e r d e s t o c k i n g a p p e a r s
s u p p l i e s e n g i n e e r i n g
c o m
p a -
t i o n s w i t h b o d i e s s u c h
a s t h e
t o
e n h a n c e cr e d i t p r o v i s i o n .
b u s t r e c o v e r y t o j u s t i f y c h a s -
p e r i o d , r e t u r n s w e r e
j u s t 7 %
g a n
S t a n l e y
e s t i m a t e s .
B u t
y e a r a v e r a g e , b a s e d
o n
M
o r -
a t
1 . 3
t i m e s
f o r e c a s t
2 0 1 4
p a c i t y a c r o s s al l o f i t s u n i t s .
o v e r 2 0 %
i n 2 0 1 1 , w h e n i t b e n -
n i e s
l i k e
A B B
a n d
S i e m
e n s ,
q u a r t e r .
p a r e d
w i t h
9 %
i n
t h e s e c o n d
a c h i e v a b l e l o n g e r t e r m , c o m -
p r o f i t
m a r g i n s
s h o u l d
b e
b e l i e v e s a t l e a s t 1 2 %
o p e r a t i n g
d e p r e c i a t i o n c h a r g e s . I n f i n e o n
p o w e r
bu s i n e s s e s
l a s t
y e a r ,
e r y i n
i t s a u t o
a n d
i n d u s t r i a l
v e s t e d h e a v i l y i n n e w
m a c h i n -
b a c k e d
s e c u r i t i e s b a c k e d
b y
p r o m
o t e a m
E u r o p e a n I n v e s t m
e n t B a n k t o
o n l y
t h e
s t a r t
o f
c o n s u l t a -
M r . D r a g h i i s s t i l l c a l l i n g o n g o v e r n m e n t s t o
B u t
t h a t
t u r n e d
o u t
t o
b e
G o v e r n i n g
C o u n c i l h a d
m a d e
w o u l d
t a k e
a
m u c h
m o r e
r o -
w h e r e a s
I n f i n e o n
g e n e r a t e d
w h i c h h a s l e d t o m u c h h i g h e r
a
d e c i s i o n
o n
p o s s i b l e w a y s
a n d m e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e s
L o a n r a t e s f o r e u r o - z o n e s m a l l -
T r a n s m i s s i o n F a i l u r e
3 4 5 6 %
7
S o u r c e : E C B
' 0 3
' 0 5
' 0 7
' 0 9
I n f i n e o n i s a l r e a d y t r a d i n g
B u t t h e l o s s - m a k i n g i n d u s -
I t a l y
F r a n c e
H E A R D O N T H E S T R E E T
G e r m a n y
S p a i n
T h e W
a l l S t r e e t J o u r n a l
R e n é e S c h u l t e s
a r k e t f o r a s s e t -
' 1 1
' 1 3
a r g i n s
i d -
S a n o f i s S l u m p M a y B e S h o r t - L i v e d
f a s t e r - g r o w i n g e m e r g i n g m
a r -
t o l o s i n g p a t e n t p r o t e c t i o n a c -
f o r t h e f u t u r e o f t h e p h a r m
a -
f o r e c a s t t h i s y e a r r e m a i n s
a t
l a s t y e a r l o s t p a t e n t p r o t e c -
i t t o u g h
t o
g e t f u n d i n g . A n d
l i e f i n t h e c a r d s f o r S o u t h e r n
r a r e
d i s e a s e s , a n i m a l h e a l t h
t h i r d - p a r t y i n n o v a t i o n w i t h a
c h i a l a t t i t u d e t o r e s e a r c h a n d
r e v e n u e i n 2 0 0 8 . T h e i r c o n t r i -
c o u n t e d
f o r
c l o s e
t o
3 0 %
o f
t h e
s o - c a l l e d
p a t e n t
c l i f f
c e u t i c a l p r o d u c t s , t h e
w o r s t
s l u m
p i n g s a l e s f r o m
p h a r m a -
c e u t i c a l s e c t o r . Af t e r y e a r s o f
t i o n
i n t h e U . S . o n b l o o d - t h i n -
t e r
th e
F r e n c h
d r u g
m a k e r
c a l s .
S a n o f i s
f i r s t - q u a r t e r
t h e r e
i s
li t t l e
n e a r - t e r m
r e -
c u r r e n t l y d e a d
a n d t h a t t h e
n e x t y e a r . Th e
d e l a y
t o
th e
q u a r t e r s o f t h i s y e a r a n d i n t o
p r o f i t
g r o w t h
i n
t h e
f i n a l
k e t s a l r e a d y a c c o u n t f o r a b o u t
a n d c o n s u m e r m e d i c i n e s . A n d
n u m b e r
o f
l i c e n s i n g
a g r e e -
d e v e l o p m e n t
a n d
e m b r a c e d
S a n o f i s h e d
i t s
ra t h e r
p a r o -
b e
n e g l i g i b l e
b y
y e a r - e n d .
b u t i o n i s n o w
a b o u t 3 % , s e t t o
p e e r s . B l o c k b u s t e r d r u g s cl o s e
a m
o n g t h e w o r s t - p l a c e d o f i t s
a t S a n o f i i s o v e r .
n e s s l o o k s l i k e a d e c e n t p r o x y
b e s t
g r o u p s
e a r n i n g s - p e r - s h a r e
d r u g
A v a p r o .
T h e
p h a r m
a
n e r
P l a v i x
a n d
h y p e r t e n s i o n
p r o f i t d r o p p e d b y a t h i r d , a f -
g r o w t h
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i n
p h a r m
a c e u t i -
e v e n
i f a f u n d i n g m
e c h a n i s m
h o w
i t mi g h t w o r k , m e a n i n g
a d m i t t e d t h a t t h i s m a r k e t i s
c o r p o r a t e
l o a n s . M
U . S . l a u n c h o f N o v o N o r d i s k s
E u r o p e a n a n d U . S . p e e r s .
E u r o p e a n
c o m p a n i e s f i n d i n g
E C B
h a d
n o
p r e c i s e v i e w
o n
a t h i r d o f s a l e s , a h e a d o f m o s t
h e a d q u a r t e r s i n F r a n k f u r t
E u r o p e a n C e n t r a l B a n k
m e n t s . I t
h a s
b u l k e d
u p
i n
S a n o f i ex p e c t s
sa l e s
a n d
S a n o f i w e n t i n t o t h e e r a o f
W
e l c o m e
t o
t h e
n e w
F I N A N C I A L
A N A L Y S I S
&
C O M M E N T A R Y
f l a t . B u t S a n o f i s b u s i -
r . D r a g h i
s a l e s a n d p r o f i t
a n d i n t o n e x t y e a r .
q u a r t e r s o f t h i s y e a r
g r o w t h i n t h e f i n a l
i s b a c k
i n t h e i r c o u r t .
l e a s t
g o v e r n m
e n t s
s h o u l d
l e t f o r t h e c r i s i s .
t h e
s e c t o r a t 7 % .
S a n o f i i s e x p e c t i n g
t o b e o n h o l d f o r s o m e t i m
e .
t h a t h a s b e e n
m a d e o n
f i s c a l
t h e
c e n t r a l
b a n k s
l i n e
o n
t a k e a c t i o n , i n
p a r t i c u l a r o n
f u r t h e r
c u t
a t
l e a s t
i n
t h e
r i s k s
t o
i n f l a t i o n
s t i l l
a s
t h e p a r t o f b o t h l e n d e r s a n d
r e m a i n
q u e s t i o n s a b o u t b a n k
y e a r t o
2 0 1 8 , c o m p a r e d
w i t h
b a n k f o r e c a s t s c o m p o u n d a n -
g u e a n a l y s t s a t Ci t i g r o u p . T h e
e a r n i n g s g r o w t h n e x t y e a r , a r -
S a n o f i c o u l d p o s t d o u b l e - d i g i t
b u s i n e s s . W
2 0 1 7 h a s c r e a t e d a n
o p p o r t u -
a c t . N o w
t h a t i t h a s , t h e b a l l
c o n s o l i d a t i o n .
a v o i d
u n d o i n g
t h e
p r o g r e s s
a u s t e r i t y , s a y i n g
t h a t a t t h e
a t i o n o f a b a n k i n g
u n i o n . H e
s t r u c t u r a l
r e f o r m
a n d
c r e -
c a l l i n g
o n
g o v e r n m e n t s
t o
b r o a d l y b a l a n c e d , p o t e n t i a l l y
o m
a s t h e y r e b a l a n c e t h e i r e c o n -
e u r o , p o t e n t i a l l y
a
h e l p
f o r
c o u l d l e a d t o
a m u c h w e a k e r
a d d r e s s . T h i s i s n o s i l v e r b u l -
b o r r o w e r s t h a t t h e E C B
c a n t
c a p i t a l a n d
r i s k
a p p e t i t e
o n
n u a l g r o w t h
o f 9 %
f r o m
t h i s
n i t y
f o r
S a n o f i s
d i a b e t e s
T r e s i b a i n s u l i n
u n t i l a t l e a s t
b e e n
c a l l i n g
f o r t h e
E C B
t o
E u r o - z o n e
p o l i t i c i a n s
h a v e
d i d , h o w e v e r , s l i g h t l y s o f t e n
n e a r t e r m
S o u t h e r n
E u r o p e a n
n a t i o n s
w o r s e , t h e
E C B
l o o k s
l i k e l y
w e r e
t o
b e d e v e l o p e d , t h e r e
l o s i n g p a t e n t p r o t e c t i o n
a
f u r t h e r s h a r p
t u r n
f o r t h e
m
e a n i n g t h e b a r i s h i g h f o r a
C o m e d o w n
S a n o s s a l e s o f k e y p r o d u c t s
S o u r c e : S a n o
8 0 0 m i l l i o n
2 0 0
4 0 0
6 0 0
I n s t e a d , M
r . D r a g h i i s s t i l l
i e s . B u t t h e E C B
s e e s t h e
S o m e
s k e p t i c i s m
i s
w a r -
U n l e s s t h e e c o n o m y t a k e s
0
A
n e g a t i v e
de p o s i t
r a t e
2 0 1 2
1 Q
.
i t h
t h a t t a i l w i n d ,
2 Q
3 Q
4 Q
R i c h a r d
B a r l e y
T h e W a l l S t r e e t J o u r n a l
1 3 1 Q
l i k e G l a x o S m
i n g s , s t i l l t r a d e s
a t a
s l i g h t
t e r i n s o m e s u p p o s e d g r o w t h
r a n t e d . A n
u n i n s p i r i n g
q u a r -
v a r t i s ,
d e s p i t e
i t s
s u p e r i o r
a b o u t 1 2 . 5
t i m e s 2 0 1 4
ea r n -
e r i n g
b i o l o g i c
w i t h
p a r t n e r
a l s o f i t s fi r s t c h o l e s t e r o l - l o w -
s a l e s j u m
p e d 2 0 % . M o r e o v e r ,
a r e a s , s u c h a s a n i m
a l h e a l t h ,
b o u n c e - b a c k .
o f
b e t t i n g
a g a i n s t
a
Sa n o f i
g r o w t h
o u t l o o k .
d i s c o u n t t o
d i v e r s i f i e d
p e e r s
o f
n e x t
y e a r . B u t
S a n o f i , a t
n e a r - t e r m
e x c i t e m e n t
o f
S a n o f i s
p i p e l i n e
l a c k s
t h e
o n
i t s
d i a b e t e s
u n i t , w h e r e
u n d e r l i n e d
S a n o f i s
r e l i a n c e
S a n o
C E O
V i e h b a c h e r ,
C h r i s t o p h e r A .
R e g e n e r o n u n t i l t h e b a c k e n d
w o n t h a v e f i n a l d a t a f r o m
t r i -
R o c h e s ; t h e F r e n c h c o m p a n y
I t s C E O , B r i a n R o b b i n s , i s a
i t m a k e m o n e y of f t h e p o r t -
i s m a k i n g a b e t o n t e l e v i -
O V E R H E A R D
c h i l d r e n s pr o g r a m m i n g . F o r
c o n s i d e r a b l e e x p e r i e n c e i n
c h a s e h a s a n o t h e r b e n e f i t :
f o r s h o w s s p u n o f f f r o m
i t s
c o u l d a l s o p r o v i d e a n o u t l e t
L a s s i e t h a t i t g o t w h e n i t
f o l i o o f o l d e r t i t l e s l i k e C a s -
s t r u g g l e w i t h p a y - T V p r o v i d -
c h e a p e r t h a n s t a r t i n g a n e w
c e r t a i n e a r n i n g s t a r g e t s .
t h e a d - f i n a n c e d s e r v i c e h i t s
t h e p r i c e u p t o $1 1 7 m i l l i o n i f
c u s e d o n l i n e n e t w o r k , f o r
n e l m a y l i v e u p t o i t s n a m e .
a n i m a t e d f i l m s . T h e p u r -
b o u g h t Cl a s s i c M e d i a . I t
p e r t h e F r i e n d l y G h o s t a n d
n e s s . B u t t h e s i t e c o u l d h e l p
p l a n s t o p u t o n A w e s o m e -
e r s o v e r c a r r i a g e f e e s .
o n e a n d a v o i d s t h e i n e v i t a b l e
p a r t n e r i n , a T V
n e t w o r k .
h e l d a m b i t i o n s t o o w n , o r
p a y m e n t s t h a t c o u l d b r i n g
$ 3 3 m i l l i o n , p l u s a d d i t i o n a l
T h e s t u d i o s a i d i t i s b u y i n g
p e n s t o r e s i d e o n Y o u T u b e .
s i o n o n l y t h i s c h a n n e l h a p -
D r e a m W
o r k s , t h e n e w
c h a n -
N i c k e l o d e o n v e t e r a n a n d h a s
B u y i n g a Y o u T u b e c h a n n e l i s
A w e s o m e n e s s T V , a t e e n - f o -
w h i c h , i f a n y , o f i t s c o n t e n t i t
I n v e s t o r s
s h o u l d
b e
w a r y
D r e a m W
o r k s h a s n t s a i d
D r e a m W
o r k s h a s l o n g
D r e a m W
o r k s A n i m a t i o n
i t h K l i n e a n d N o -
H e l e n
T h o m a s
T H E W A L L S T R E E T J O U R N A L .
B i r t h
N o M i r a c l e
G l e n c o r e
X s t r a t a I s
i n g s , j u s t b e l o w
t h e a v e r a g e o f
l e m
s
a r i s e
i n
s u c h
p l a c e s , a
i n
J u n e . M
t h e n e w
a r r i v a l w o u l d b e p r e -
i n g
w e l c o m e
d i v e r s i t y t o t h e
f o r d
C . B e r n s t e i n ; i t s
sh a r e s
t i o n , G l e n c o r e
ha s
t r a d e d
a t
t h e y w i l l h a v e t o t r u s t t h a t M
t h e
f i n a n c i a l
c r i s i s ,
s l i g h t l y
1 5 %
o v e r t h e f o u r y e a r s s i n c e
I t s r e t u r n
o n
e q u i t y a v e r a g e s
t h a t h a s r e c e n t l y l e d t o
l a r g e
t u r n i n g
m o r e
ca s h
t o
s h a r e -
t h r o u g h
o p p o r t u n i s t i c
a s s e t
t a i n l y
b e
a
n o i s i e r k i d
t h a n
i n g a r b i t r a g e o p p o r t u n i t i e s i n
i z a t i o n
o f a b o u t $ 6 6
b i l l i o n .
f i n a l l y h e r e . T h e mi n i n g c o m -
a r e d o w n n e a r l y 4 0 % .
c o m p a n i e s , a c c o r d i n g
t o
S a n -
e i g h t t i m e s i t s e x p e c t e d e a r n -
g r o u p . Si n c e it s M a y 2 0 1 1 f l o t a -
c l e v e r
b u t
s e l f - i n t e r e s t e d
c e r n s
G l e n c o r e
i s
r u n
b y
a
c h a i r m a n m i g h t h e l p a l l a y c o n -
g o s p e l . F i n d i n g
a
st r o n g
n e w
c o r e X s t r a t a a p r e m i u m
r a t i n g ,
c a l l y
r i s k y
co u n t r i e s l i k e
t h e
g e n e r a t e d
a
2 6 %
a v e r a g e
a n -
c o r d d o e s n t y e t p r o v e t h a t i t s
s e n b e r g s m a n t r a .
a s s e t w r i t e - d o w n s , i s Mr . G l a -
a n d R i o Ti n t o . T h e c o m p a n y s
s t a i d
p e e r s li k e B H P
B i l l i t o n
c o r e s t r a d e r s t o u s e g e n e r a t -
s t r o n g e r
b a l a n c e
sh e e t
a n d
c o m
p a n y . X s t r a t a w i l l b r i n g a
a n d
h i s
l o n g t i m e
G l e n c o r e
s h a r e h o l d e r I v a n
G l a s e n b e r g
e r e d C h i e f E x e c u t i v e a n d
8 % -
8 . 2
t i m e s
f o r
m
p r a c t i c i n g h i s c a p i t a l - d i s c i p l i n e
d l i n g t h o s e p o l i t i c a l r i s k s w h i l e
G l a s e n b e r g c a n
c o n t i n u e h a n -
n i m b l e e x i t c o u l d p r o v e t r i c k y .
C o n g o a n d K a z a k h s t a n . I f p r o b -
h a s s u b s t a n t i a l a s s e t s i n p o l i t i -
n u a l R O E , a l b e i t i t s y e a r - e n d i s
B u t i n
t h a t p e r i o d , B H P
h a s
b y
R i o
a n d
A n g l o
A m
e r i c a n .
b e t t e r t h a n
t h e 1 0 %
d e l i v e r e d
g r o w t h s
sa k e , a n
a p p r o a c h
d e c l i n e . A v o i d i n g
g r o w t h
f o r
h o l d e r s
i f
po t e n t i a l r e t u r n s
b u y i n g , s e l l i n g a s s e t s a n d r e -
G l e n c o r e X s t r a t a c a n
g e n e r a t e
h i s f i n g e r t i p s . Hi s p i t c h i s t h a t
g e n e r a t e d
f r o m
m i n i n g . B u t
b i l l i o n
l a s t
y e a r ,
w i t h
8 0 %
p r o
f o r m
a
E b i t d a
w a s
$ 1 2 . 9
p h y s i c a l c o m m
o d i t y m a r k e t s .
d r e a m : f u l l c o n t r o l o f t h e n e w
T h e m e r g e r p r o c e s s h a s d e l i v -
F r i d a y , w i t h a m a r k e t c a p i t a l -
p a n y
w i l l
b e g i n
t r a d i n g
o n
b i r t h : B u t G l e n c o r e X s t r a t a i s
D e m o c r a t i c
R e p u b l i c
o f
t h e
m a t u r e .
m i n i n g
s e c t o r . Bu t
t o a s t i n g
m o d e l d e l i v e r s b e t t e r r e t u r n s .
w a t c h i n g t h e i n f a n t g r o w ?
m o r e
c o m m
o d i t i e s
f o r
G l e n -
m a n a g e m
e n t c o l l e a g u e s t h e i r
M r . Gl a s e n b e r g
i s a t r a d e r t o
a
su p e r i o r
r e t u r n
o n
e q u i t y
I t s b e e n a l o n g a n d p a i n f u l
F o r i n v e s t o r s t o g i v e Gl e n -
S t i l l , G l e n c o r e s
t r a c k
r e -
B u t
w i l l
i n v e s t o r s
en j o y
G l e n c o r e X s t r a t a i s b r i n g -
G l e n c o r e
X s t r a t a
wi l l c e r -
W
S J . c o m / H e a r d
o r e o v e r , G l e n c o r e
A n d r e w
P e a p l e
a j o r
m
i n i n g
r .
 
W A L L S T R E E T J O U R N A L .
o f
o f c a n d i d a t e s f o r I r a n s
o f f i c i a l a f t e r a
n u c l e a r - f u e l r e p r o c e s s -
m i n i s t r y
u p
w a k e
S U B S C R I B E
J e r u s a l e m P o s t G r o u p . P r i n t e d i n T u r k e y b y G l o b u s
T r a d e m a r k s a p p e a r i n g h e r e i n a r e u s e d u n d e r l i c e n s e
o b j e c t i o n s o f
E U R O P E
W C 1 X 8 H B
P r i n t e d i n S p a i n b y B e r m o n t S . A . P r i n t e d i n I s r a e l b y
p a n y . A l l r i g h t s r e s e r v e d . E d i t e u r r e s p o n s a b l e . T r a c y
g u e s t s
w i t h t h e d e a d l i n e t o
w o r l d w i d e t h r o u g h D o w J o n e s
L o n d o n : + 4 4 2 0 7 5 7 3 4 0 6 0 ; P a r i s : 3 3 1 4 0 1 7 1 7 0 1 .
W a l t h a m C r o s s , E N 8 8 D Y .
D u n y a B a s i n e v i . P r i n t e d i n P o l a n d b y P o l s k a p r e s s e
P r i n t e d i n G e r m a n y b y D o g a n M e d i a G r o u p / H ü r -
r i y e t A . S . B r a n c h G e r m a n y . P r i n t e d i n S w i t z e r l a n d
K i n g d o m b y N e w s p r i n t e r s ( B r o x b o u r n e ) L i m i t e d ,
& C o m -
p r e p a r i n g t o s t a r t
S E R V I C E :
d a y s a w a y , a n d p u b l i c
a n a t i o n a l a i r f o r c e
P r i n t e d i n I t a l y b y T e l e s t a m p a C e n t r o I t a l i a s . r . l .
A v e n u e C o r t e n b e r g h 6 0 , 1 0 4 0 B r u s s e l s , B e l g i u m
H o l y S e p u l c h r e , t r a d i t i o n a l l y
m i n i s t r a t i o n . 1 1
p u b l i c a n g e r . 1 2
m a i n s
v i o l e n c e f o u r y e a r s a g o . 1 3
w s j e u r o p e s u b s . c o m / w s j e
R e g i s t e r e d a s a n e w s p a p e r a t t h e P o s t O f i c e .
W i l . P r i n t e d i n t h e U n i t e d
M - 1 7 9 3 6 - 2 0 0 3 . R e g i s t e r e d a d d r e s s :
M e d i a N . V .
a n i n f l u e n t i a l I n d i a n f a m i l y
m u t e d i n t h e
O r t h o d o x c e l e b r a t e E a s t e r .
m
I n t e r n a t i o n a l . F r a n k f u r t : 4 9 6 9 2 9 7 2 5 3 9 0 ;
T O D A Y
s u b s . w s j e @ d o w j o n e s . c o
& C o . © 2 0 1 3 D o w J o n e s
+ 4 4 ( 0 ) 2 0 3 4 2 6 1 3 1 3
A f r i c a s f o r e i g n
S T R E E T J O U R N A L
1 3 1 3
w e d d i n g
R o a d , L o n d o n ,
p r e s i d e n t i a l e l e c t i o n r e
T O
P r i n t e d i n B e l g i u m b y C o n c e n t r a
s e r v i c e . w s j e . c o m
2 0 3 4 2 6
a s e n i o r
R E L A T E D
o v e r t h e
G r e a t C a m b r i d g e R o a d ,
w i t h
e n t h u s i a s m i s
+ 4 4 ( 0 )
b y Z e h n d e r P r i n t A G
a d
( I S S N 0 9 2 1 - 9 9 )
b a s e , s t i r r i n g
A d v e r t i s i n g S a l e s
P r i n t i n g D i v i s i o n .
G r a y s I n n
f r o m D o w J o n e s
S
n J a p a n i s
O b a m a
a m b i g u o u s
s u s p e n d e d
n T h e l i s t
R I S S U E
a r r i v e d a t
W A L L
m a s s i v e
j e t l o a d e d
i n g p l a n t
n S o u t h
M A I L
d e c l a r e
C o r r i g a n
C A L L
V I S I T
C A L L
W E B
T H E
2 2 2
T H E
F O
W a s h i n g o f t h e F e e t c e r e m o n y o u t s i d e t h e C h u r c h o f t h e
t h e
E
o f
m a n y
a
T h u r s d a y , t h r e e d a y s b e f o r e
w i t h i t s i n -
u p o p p o -
v e s t i g a t i o n i n t o t h e a t t a c k o n t h e
w a s
B e n g h a z i t h a t k i l l e d
a d m i n i s t r a t i o n i s
6 2 %
m e n
S y r i a n
V o t e o n l i n e a t e u r o p e . w s j . c o m / p o l l s
U . S . c i t i z e n
U . S .
m i n i m u m c y b e r s e c u r i t y
a w a r d e d t o s o f t w a r e ?
l a b o r f o r u n s p e c i f i e d h o s t i l e
d e t a i n e d s i n c e l a t e l a s t y e a r ,
y e a r s o f h a r d
w a r . 1 0
S h o u l d c o m p a n i e s b e
D a y
9
F B I i s s e e k i n g t h r e e
h a s b e e n
d r a w i n g t h e
a c t s a g a i n s t t h e c o u n t r y .
a g a i n c o n s i d e r i n g a r m i n g
S h o u l d p a t e n t s b e
w a y t o s h o r e
R e s u l t s
m e e t
L i b y a i n c o n n e c t i o n
m i l i t a r y i n t o t h e c i v i l
Q u e s t i o n o f t h e
3 8 %
K o r e a s a i d
9
w h o
p r o t e c t i o n s ?
m e r i c a n s .
s e n t e n c e d t o 1 5
r e q u i r e d t o
w i t h o u t
O b a m a
B a e ,
P r e v i o u s
p o s t s i n
a
r e b e l s a s
C h r i s t , i n J e r u s a l e m o n
n N o r t h
K e n n e t h
n T h e
n T h e
A
s i t i o n
U . S .
f o u r
Y e s
N o
i n
N e w s
w h a t
m o r e s o c i a l , a c -
p o l -
e s t a r t e d
M a r c h , i n
A t w o - f o o t - t a l l r o b o t t h e r a p i s t
d f i e l d : t h e s o c c e r p i t c h . 5
m s a r e s t a r t -
w i t h
w e e k . l i v e . w s j . c o m
O N L I N E T O D A Y
m o s t
A h e a d
m o n y i n
c o r d i n g t o i n t r i g u i n g f i n d i n g s
w f o r
A r a b i c a b e a n s . 2 5
h e l p c h i l d r e n
P A G E T W O
w e e k l y v i d e o o n
w a s n t
w o m e n p r a y d u r i n g t h e
W i d e
h a v
E u r o p e s
i
m a n y t o b e t h e s i t e o f t h e c r u c i f i x i o n a n d b u r i a l o f J e s u s
D e c e m b e r t o
p a r t b e c a u s e r o a s t e r s
y o u n e e d t o k n o
h e g e
W e e k
m a n t e a
i t i c s a n d e c o n o m i c s
W o r l d -
W h a t s
a u t i s m l e a r n t o b e
i
d o m i n a t e
G e r m a n
a s t u d y . 7
m a y
E u r o p e s
G e r
i
s h i f t i n g t o
g a i n s f r o m
t h a t t a l k s
e n o u g h ,
h a l l o w e
n A s i f
n e x t
O u r
i n g t o
C h r i s t i a n
f r o m
n
w i t h t h e s e
w e
O r t h o d o x
d e c a d e l o n g
m e e t i n g a s t h e l e n d e r s i d e s t e p p e d
O l y m p i c s t o k e e p e m p l o y -
m o r e a b l e
R o b u s t a c o f f e e b e a n s
m a r k e t . 2 2
w h o s e r -
m i n i n g c o m p a n i e s a r e s t a r t -
h o l d i n g a
u p a s t h e
c a l l s f r o m a n a c t i v i s t i n v e s t o r t o
m e n t s p a y a t i t s a n n u a l
D r a g h i s i g n a l s
b a n k . 2 4
B P r e s s C o n f e r e n c e
m b l e d r e c e n t l y a f t e r b i g
n U B S s h a r e h o l d e r s a p p r o v e d
w i l l a d d r e s s
c o n s e q u e n c e s i f t h e b a n k c u t s i t s
c o n s e q u e n c e s i f
d e c i d e t o a c t .
w i t h t h e u n i n t e n d e d
E t h i o p i a n
w
b r o k e r s
m e n t
t h a t t h e c e n t r a l b a n k i s n o
a n d
w e a k e n s a f t e r a
i n g t o s e e r e v e n u e d r y
b o o m . 2 3
a t i g h t l a b o r
w z e r o .
m s
M a r i o
s p l i t o f f i t s i n v e s t
S E A S O N :
a n d c o p e
i n g k a r a o k e r o o
n B a n k e r s a n d
d e p o s i t r a t e b e l o
e u r o p e . w s j . c o m
m m o d i t i e s
E C B P r e s i d e n t
o f
b e l i e v e d b y
m i d
n P r i c e s
m a n a g e
W e
S e w i n g
h a v e t u
H O L Y
t o c o p e
s e c t o r
3 - 5 , 2 0 1 3
e e s a
v i c e
E C
c o
A
p r o j e c t v a l -
d a t i n g e v e n t s , o p e n -
u n i t i s p r e p a r i n g t o s e l l
H T C e x p e c t s r e v e n u e t o r e c o v e r
A r e v a
b u s i n e s s h a v e
o p e n e d a n a n t i t r u s t i n -
w i l l
a r e r e s o r t i n g
T a i w a n -
E u r o p e
d e m a n d f o r
o f
A J a p a n e s e - F r e n c h c o n s o r t i u m
T r a d i n g S c e n e F o s t e r e d
T r a d i n g S c e n e F o s t e r e d
w o u l d c r e a t e 5 5 0
K r z a n i c h a s
a t e n u r e i n
m a k e a t l e a s t
2 0 1 2 ,
a f t e r t h e i r p o r t f o l i o s f a r o u t p e r -
P o o l
b u t
P o o l
m e n t l o a n g u a r a n t e e s a r e
m a k e r P S A
b i l l i o n , a s i t
U . S .
b i g p r o j e c t s t h a t
w h e t h e r F r e n c h
T e d
a s u r -
a f a c e
o f d i f f e r -
G a s a s I n f l a t i o n
b u y
F i n a n c e
i n t h e s e c o n d q u a r t e r f r o m t h e
T V
a f i g h t f o r
y e a r s . 2 1
a t r e n d
U . S .
A m e r i c a
B e r k s h i r e i n v e s t m e n t
A m e r i c a
B T a n d f a c e s
P a u l
M o r e
y
V o s e r
E u r o p e
p r o p e r t y - l e n d i n g b u s i n e s s . 1 9
H e a v y a n d
M a
p r o d u c t i o n
G r o w t h
p r o d u c t s , a s t h e s a t e l l i t e
C o m b s a n d
n e w f l a g s h i p
D e b t
d o w n i t s
D e b t
m o v i e s f r o m
m i l l i o n i n b o n u s e s f o r
d i s c u s s i o n s t o
w i t h i n . 2 1
T u r k e y s s e c o n d
a S e n t e n c e s
o f t h e
i
w i t h
b r i n g i n g
2 | F r i d a y - S u n d a y ,
C E O , s u c c e e d i n g
4 b i l l i o n . 2 2
D o o r t o
f o r m e d t h e S & P 5 0 0 . 1 9
u p . 2 0
A m a z o n . 2 0
P e t e r
O t e l l i n i a n d c o n t i n u i n g
E m a i l e d i n
a
b e c a u s e
C o n q u e r s
A p p l e s P l u n g e I n t o
P l u n g e I n t o
p r i s i n g l y e a r l y e n d t o
p a y o f f f o r
p l a n t ,
C o n q u e r s
m e e t g r o w i n g
o
B r i a n
n C h i n e s e f a c t o r i e s
u n f a i r l y h e l p i n g a u t
M s s e r v e r
U r g e
U . S . l o a n p o r t f o l i o
p r i c e . 2 0
b r a c e s f o r
C i t r o ë n . 1 9
$ 2 . 5
m e n t s
Y e a r s
&
R e a d i n
W e s c h l e r , s t a n d t o
i
w i n d
M i t s u b i s h i
s m a r t p h o n e p i c k
C E O
y e a r ,
b o o s t e d
B u s i n e s s
n B S k y B s a i d i t
w i t h
O p e n s
T o d d
v e s t i g a t i o n i n t o
p r o m o t i n g f r o m
o n
o f a b o u t
t i e d u p c a s h i n
n a m e d
F r a n c e , I t a l y
e s e c o m p a n y s
m p e t i t i o n i n
n u c l e a r - p o w e r
t o s p o n s o r i n g
K o r e
d o w n
c o n t i n u e s t o
a s s h i p
$ 2 0 . 5
C i t i z e n t o 1 5
n S h e l l s a i d
d S t e p s
H u m m u s
n L e n o v o s
s p o r t s f a n s
m m u s
i
m a n a g e r s ,
o v e r
N e t f l i x a n d
n e x t
n o t
A p p l e s
p a r t o f I B
L o n d o n
D r a g h i
L o n d o n
E U
n A n I N G
w i l l b u i l d
m p a n y
w h i c h i t
P e u g e o t
S c a n d a l
N o r t h
S c a n d a l
n e x t
M o s t
M o s t
n I n t e l
g o v e r n
b r o k e n
j o b s t o
u e d a t
n T w o
E a s i n g
n T h e
m i g h t
b y
S l o w s
e n c e s
r e t i r e
v a l u e
f i r s t ,
H u
F e
$ 2 7
l e d
i t s
i t s
c o
c o
2 .
3 .
4 .
5 .
2 .
3 .
4 .
5 .
1 .
1 .
a
n
n
G e t R e a d y f o r a D u e l t o t h e D e a t h o n C l a y
l a s t
y e a r s
t w o - d a y ,
r a i n - d e l a y e d
t h e r e
w o u l d
b e
n o
m o r e
f i t t i n g
t i e b r e a k e r , wi n n i n g b y t h e s c o r e o f
i s h e d
o f f t h e m a t c h
w i t h
a s u p e r b
t i v e
t i t l e s i n
M o n t e
C a r l o . H e
f i n -
f r i e n d l y
m
e s s a g e .
F o r
t w o
s e t s ,
t r a l i a n
O p e n
e a r l i e r
t h i s
y e a r
a n d
l a y o f f b e c a u s e o f a k n e e i n j u r y .
i n
M
a d r i d
a n d
t h e
I n t e r n a z i o n a l i
f e n d i n g
c h a m p i o n
a n d
s e v e n - t i m e
t o t w o p l a y e r s : R a f a e l N a d a l , t h e d e -
3 0 | F r i d a y - S u n d a y , M a y
3 - 5 , 2 0 1 3
a w a y f r o m
t h e r e s t o f t h e f i e l d , a n d
a n d
b a d l y w a n t s t o wi n h i s f i r s t .
7 - 1 . D j o k o v i c
h a s w o n
e v e r y
G r a n d
e n d e d
h i s
s t r e a k o f e i g h t c o n s e c u -
s e n t a
m e s s a g e
t o
N a d a l i n
M
o n t e
y e a r .
s e t f o o t o n
t h e s u r f a c e i n al m
o s t a
c o u r t , t h e
p r e s t i g i o u s e v e n t i n
I n -
e v e n
w o n
a
t o u r n a m e n t o n
a h a r d
a n d g o o d
f o r m , a f t e r a s e v e n - m o n t h
r e c o r d . H e s c l e a r l y i n
g o o d
h e a l t h
a n d
N a d a l .
F r e n c h O p e n f i n a l t h a n
a r e m a t c h o f
S l a m
t i t l e e x c e p t t h e F r e n c h
O p e n
C a r l o
l a s t
m o n t h .
I t
w a s
n o t
a
d i a n
W
e l l s , C a l i f . , a f t e r n o t h a v i n g
B N L
d I t a l i a
i n
R o m e
s t a r t i n g
n e x t
n a m e n t s a t t h e M u t u a M
a d r i d O p e n
p a r e f o r g r u e l i n g b a c k - t o - b a c k t o u r -
o t h e r f i r s t .
B Y
T O M
P E R R O T T A
N o v a k D j o k o v i c , l e f t , a n d R a f a e l N a d a l h a v e p u l l e d a w a y f r o m
t h e r e s t o f t h e m e n s t e n n i s f i e l d w h e n i t c o m e s t o t u r n i n g o u t t o p p e r f o r m a n c e s o n c l a y c o u r t s .
D j o k o v i c
o u t c l a s s e d
N a d a l
a n d
N o . 1 p l a y e r a n d a l l - w o r l d N a d a l t o r -
w i n n e r , a n d N o v a k D j o k o v i c , t e n n i s s
w e e k , a l l e y e s w i l l b e
o n
D j o k o v i c
m e n t o r .
m e n s F r e n c h
O p e n w i l l c o m e d o w n
I t s
a s s u m e d
t h a t
t h i s
y e a r s
O n
c l a y , t h e s e
t w o
h a v e
p u l l e d
D j o k o v i c , al s o 2 6 - 2 , w o n t h e A u s -
N a d a l s s e v e n t i t l e s i n P a r i s a r e a
A s t h e t o p m e n i n t h e w o r l d p r e -
U n l e s s , o f c o u r s e , t h e y k i l l e a c h
N a d a l i s 2 6 - 2 t h i s s e a s o n
a n d h e
l o n g
a n d
e x c e l l e n t
m a t c h e s ,
o f
t h e Fr e n c h
O p e n .
t h e n l o s t i n
t h e F r e n c h O p e n f o u r t h
f i n a l s . N a d a l w o n i n t h r e e s e t s af t e r
t h o u g h ,
i s
t h e
m a t c h
t h e s e
t w o
f i e l d
h o p e .
i t s
50 - 5 0
t h a t
t h e s e
t w o
w o u l d
t h e F r e n c h O p e n
b e g i n s M
a y 2 6 , s o
c o u r s e , b u t t h e d i f f e r e n c e s b e t w e e n
r a n k e d
o p p o n e n t t o
d e f e a t h i m
a t
r o u n d
t h a t y e a r , hi s o n l y d e f e a t i n
a n d
w a s s o
t a x i n g t h a t i t w r e c k e d
c o n t e s t l a s t e d m o r e t h a n f o u r h o u r s
s a v i n g t h r e e
m a t c h
p o i n t s , b u t t h e
y e a r i n
N e w
Y o r k , t h e y n e e d e d f o u r
e x h a u s t i n g , b r u t a l a n d o c c a s i o n a l l y
r e n t r a n k i n g s h o l d , t h e s e t w o c o u l d
s e t s .
F e d e r e r a n d
N a d a l n e v e r h a d
t h i s
u p s e t i n t h e t h i r d r o u n d i n P a r i s b y
d o n
w i t h
a c h y
k n e e s . Dj o k o v i c w a s
P a r i s . H e l a t e r p u l l e d o u t o f W
b o t h m e n f o r P a r i s .
p l a y e d i n M
U . S . O p e n
t i t l e .
h o u r s a n d
1 0
m i n u t e s t o d e c i d e t h e
h o u r ,
53 - m i n u t e
f i n a l .
L a t e r
t h a t
o n e p l a y e r wi n s
b u t t h e r e s al w a y s
b e r a n k e d
h i g h e r t h a n
N o . 4
w h e n
d r a m a , w h i c h
N a d a l
w o n
i n
fo u r
O p e n
i n
2 0 1 1 , t h e y
p l a y e d
a
f i v e -
N a d a l s N o . 5
r a n k i n g . N a d a l w o n t
m u c h a g o n y . T h e r e h a v e b e e n m a n y
a pl a y e r r a n k e d
N o . 3 1 , t h e l o w e s t -
m i n d - b o g g l i n g . A t
th e
A u s t r a l i a n
w i l l l o s e . T h e i r
m a t c h e s
a r e
l o n g ,
a c h a n c e t h a t , i n e f f e c t , b o t h p l a y e r s
m e e t n o l a t e r t h a n
t h e s e m i f i n a l s .
m e e t a s e a r l y a s t h e q u a r t e r f i n a l s i n
M a d r i d , R o m e a n d P a r i s , b e c a u s e o f
T h e
r i v a l r y
b e t w e e n
R o g e r
T h i s s h o u l d
g i v e
t h e r e s t o f t h e
T h e r e s o n e p r o b l e m : I f t h e i r c u r -
N a d a l l o s t t h e M
a d r i d
f i n a l a n d
M o r e
r e l e v a n t
t o
t h i s
s e a s o n ,
W
h e n
D j o k o v i c
a n d
N a d a l p l a y ,
a d r i d i n t h e 2 0 0 9 s e m i -
i m b l e -
t o N a d a l s f o r e h a n d . B o t h m
e n e x c e l
i s
a m o n g
t h e
b e s t s h o t s i n
t e n n i s ,
( F e d e r e r s
o n e - h a n d e d
b a c k h a n d ) ,
f o r e h a n d ) v e r s u s r e l a t i v e w e a k n e s s
t h a n
c o m b a t . I t s a
ri v a l r y
d e f i n e d
t h e
t w o
p l a y e r s
F e d e r e r s
g r a c e
e a c h
o t h e r
3 4
t i m e s , w i t h
N a d a l
a n d
s o
n o l e a d
i s s a f e .
a t d e f e n s e a n d r a r e l y m i s s . T h e y r e
a n d
i t s t h e p e r f e c t c o u n t e r - w e i g h t
v e r s u s s t r e n g t h .
a n d
F e d e r e r
k n o w s
t h e r e s
l i t t l e
a t h l e t i c i s m
a n d d e f e n s e
m a k e t h e i r
a n d b r i l l i a n t o f f e n s e , N a d a l s r u g g e d
b o t h e x c e p t i o n a l a t b r e a k i n g s e r v e ,
p o i n t i n
h a n g i n g b a c k a n d
r a l l y i n g
b y
s t r e n g t h
( N a d a l s
l e f t - h a n d e d
M a r i a S h a r a p o v a , o n h e r w a y t o v i c t o r y a g a i n s t L i N a i n St u t t g a r t o n A p r i l 2 8 .
m o r e
vo l a t i l e
a f f a i r : I t s
s t r e n g t h
w i t h
N a d a l f o r h o u r s .
m e e t i n g s
l o o k
m
o r e
l i k e
t h e a t e r
D j o k o v i c a n d N a d a l h a v e
p l a y e d
D j o k o v i c s t w o - h a n d e d b a c k h a n d
N a d a l v e r s u s D j o k o v i c i s a m u c h
S P O R T
l e f t a n k l e , w h i c h h e r o l l e d i n t h e D a -
t h r e e - m a t c h
l o s i n g
s t r e a k
a g a i n s t
f o r m
b y
w e e k s
en d
a n d
b r o k e
a
t a t i v e , t h o u g h
h e r o u n d e d
i n t o
t o p
t i o n f o r t h e r e s t o f h i s c a r e e r . Dj o k -
t w o s u r v i v e t h r e e m
e e t i n g s i f t h e y
t h i s c l a y - c o u r t s e a s o n m i g h t b e , h o w
t h e st r e s s .
f o r
gr a b s , e v e n
o n l o o k e r s c a n
f e e l
c o n t i n u e
t o
b e a t e v e r y o n e
e l s e
i n
e v e r y
p o i n t a n d e v e r y g a m e a r e u p
p e n e d
o n
c l a y a n d
i n
f i n a l s ) .
u n c h a r a c t e r i s t i c a l l y s l o p p y a n d t e n -
C a r l o , a n d
h i s e a r l y
m a t c h e s w e r e
v i s C u p . H e
a l m o s t s k i p p e d
M
o n t e
o v i c
r e c e n t l y
h a d
a
sc a r e
w i t h
h i s
N a d a l ( a l l o f t h e
l o s s e s
h a d
h a p -
m u c h s t r e s s i s t o o m u c h ? C a n t h e s e
w i n n i n g
1 9
a n d
D j o k o v i c 1 5 . W
M a d r i d , R o m e a n d
P a r i s ?
S o a s M a d r i d a n d R o m e p l a y o u t ,
N a d a l s k n e e s w i l l r e m a i n a q u e s -
A n d
s o
t h e
b i g g e s t q u e s t i o n
o f
h e n
T H E W A L L S T R E E T J O U R N A L .
l o s s . W
t h e w o r s t d e f e a t o f h e r G r a n d S l a m
t o w i n
i n P a r i s l a s t y e a r b u t s u f f e r e d
i n
t h e
p a s t
t w o
s e a s o n s
h a s
b e e n
f o r m i d a b l e
a s
e v e r . O n
c l a y , h e r
t e r , a n d
h e r
g r o u n d s t r o k e s a r e
a s
t i n u e r i g h t t h r o u g h P a r i s .
t h e
w o m
e n s g a m
e
h a s
a
s u r p r i s e
t h a t t h e y r e g o i n g t o m a k e i t m o r e
t h e
c l a y
c o u r t s e a s o n
a r e
s o
g o o d
a g a i n , b u t s h e
h a s w o n
t h e F r e n c h
c a r e e r ,
h e r
f i r s t - e v e r
f i r s t - r o u n d
c h a m p i o n .
a n d
R o m
e , a n d
t h e n
w o n
h e r f i r s t
y e a r , s h e w o n i n S t u t t g a r t , G e r m a n y ,
s h o t s .
s e r v e i s l e s s o f a w e a k n e s s a n d
s h e
s e r v e
ha s n t b e e n
a s
s t r o n g
a s
i t
s u r g e r y f i v e y e a r s a g o , S h a r a p o v a s
c o m
p a r e d h e r s e l f t o
a c o w
o n i c e
c l a y s p e c i a l i s t : M
a r i a S h a r a p o v a .
S h a r a p o v a F i n a l l y F i n d s
S e r e n a W i l l i a m s , w h o w a s a f a v o r i t e
b e a t i n g L i N a , t h e 2 0 1 1 F r e n c h O p e n
d e f e n d e d
h e r t i t l e
i n
S t u t t g a r t
b y
F r e n c h
O p e n
t i t l e . T h i s
w e e k , s h e
n o t h i n g
s h o r t
o f r e m a r k a b l e . L a s t
h a s
m
o r e
t i m e
t o
s e t
u p
f o r
he r
o n c e
w a s . B u t h e r f o o t w o r k i s b e t -
B u t
h e r
s u c c e s s
o n
t h e
s u r f a c e
o n
c l a y . J u s t i n e
H e n i n , s h e
i s
n o t .
H e r C l a y - C o u r t F e e t
d i f f i c u l t f o r ei t h e r o f t h e m
t o w i n .
o f s l o w n e s s . T h e
t w o
f a v o r i t e s
f o r
O p e n j u s t o n c e
b a c k i n
2 0 0 2 .
w a t c h f o r b a n d a g e s , li m
p s a n d
s i g n s
m a k e s s o m e s e n s e
a n d
m i g h t c o n -
w h e n
a s k e d
a b o u t h e r
p r o f i c i e n c y
w o n W
w i t h c l a y - c o u r t e x p e r t i s e r i g h t n o w ,
S i n c e
re t u r n i n g
f r o m
s h o u l d e r
Y e s , t h e
s a m e
S h a r a p o v a
wh o
A l l t h i s w i l l n o
d o u b t m o t i v a t e
H e r p e r f o r m
a n c e o n
t h e s u r f a c e
W
h i l e
t h e
m e n s
g a m e
i s
r i c h
i m b l e d o n a t a g e 1 7 a n d o n c e
i l l i a m s i s N o . 1 i n t h e
w o r l d
W A L L S T R E E T J O U R N A L .
M e a s u r e d S t e p s ,
w i l l
q u e s t i o n b e f o r e e l e c t i o n s t h e r e
R e h n c a l l s
m o r e f r e e d o m o f a c t i o n
b e e n a n
S e p t e m b e r , a n d a l m o s t c e r t a i n l y
p a r t i c u l a r l y t h o s e s u f f e r i n g f r o m l o w
w i l l h a v e t o f i n d t h e b i l l i o n s
e n o u g h t o u g h d e c i s i o n s t o d e s e r v e a
T h e i d e a o f
b u d g e t c u t s o n o t h e r w i s e s t r o n g l y
' 1 4 *
* F o r e c a s t s
A l e s s a n d r o L e i p o l d , a
p e r f o r m i n g g o v e r n m e n t s s o l e l y t o
m i s s e d b e c a u s e
m a k e f i s c a l
o f e u r o s o f f o r g o n e r e v e n u e s f o r t a x
E x c l u d i n g i n t e r e s t p a y m e n t s
I n c l u d i n g i n t e r e s t p a y m e n t s
o n t h e b u d g e t . F r a n c e i s a d i f f e r e n t
m a j o r s h i f t i n t h e b l o c s f i s c a l
G e r m a n p o l i c y i s o u t o f
a s s e s s m e n t s o f n a t i o n a l e c o n o m i e s
f o r m e r o f f i c i a l a t t h e I n t e r n a t i o n a l
w e a k n e s s
T h i s
w o n t f o r c e e x t r a
w o u l d h a v e t o i n c l u d e s h i f t s
m e a s u r e d e s i g n e d t o e x p r e s s t h e
w e a k e r - t h a n - f o r e c a s t g r o w t h .
l e a d t o a c r o s s - t h e - b o a r d e a s i n g o f
G o v e r n m e n t s r e g a r d e d
b u d g e t a n d o n s t r u c t u r a l r e f o r m s
m e d t o
m e a n
T h i s , o f f i c i a l s s a y , i s u n l i k e l y t o
m a y g e t
m e t o b r i n g d e f i c i t s d o w n .
m a d e
m
w o n t
w a r n i n g l i s t o f
b u d g e t t h a t i r o n s o u t t h e
T h e n e w e u r o - z o n e f i s c a l r u l e s ,
a s h a v i n g b i t t e n t h e b u l l e t o n t h e
w c h i e f
b e c a u s e
d i s c i p l i n e a n d
m e d i u m - t e r
w i l l
o n r e s i s t a n c e
w t h e c o u n t r y t o b e
' 1 3 *
w i m p l e m e n t . B u t i f i t d o e s , i t
w i t h e x c e s s i v e d e f i c i t s
C o u n c i l
I t s l i k e l y t o c o n t i n u e t o g e t
A u s t e r i t y P o l i c i e s L o o s e n
c a s e . T h e r e i s s k e p t i c i s m a m o n g
w r o t e .
w i l l l i k e l y b e c u t s o m e
b y t h e s t r o n g e c o n o m i e s , l e d b y
d e c a d e s a n d h a s
m e s t i c s p e n d i n g a s d e f i c i t
m p a c t o f s w i n g s i n g r o w t h .
A u s t e r i t y ?
f r o m t h e s u r p l u s c o u n t r i e s .
T h e
d i f f e r e n t i a t e d a p p r o a c h t h a t
s t r u c t u r a l b u d g e t d e f i c i t , a
s o m e o f f i c i a l s t h a t P a r i s h a s
h a s
d e c i s i v e a c t i o n b y t h e E C B
b u t r a t h e r a
s u r p l u s c o u n t r i e s i n c r e a s e
' 1 2
M r . L e t t a s a y s h e
a p p e a r d o o
c a l l e d
M r .
E u r o - z o n e b u d g e t d e c i t s
w h o i s n o
w h e n t h e
C o m m i s s i o n d i s c l o s e s i t s
s l a c k . P o r t u g a l a n d S p a i n
a f t e r w a r d , o f f i c i a l s s a y .
v o c i f e r o u s a n t i a u s t e r i t y
m e n t ,
u n d e r l y i n g s t r e n g t h o r
e c o n o m i s t a t t h e L i s b o n
E u r o p e .
R e h n
a s a p e r c e n t a g e o f G D P
m t o
' 1 1
B r u s s e l s .
c o u n t r i e s c u r b t h e i r s
S o u r c e : E u r o p e a n C o m m i s s i o n
S p e n d a n i g a n s a s
m o r e
m e e t d e f i c i t g o a l s
M r .
m e t r i c a d j u s t
m p r o v e d b u d g e t
' 1 0
a l w a y s f o u n d e r e d
m t h e
T h i s a p p r o a c h
h a v e t h e r o o
W a l l S t r e e t J o u r n a l
m e n t .
B r u s s e l s
b u d g e t t a r g e t s ,
b e c o m e c l e a r e r
M o n e t a r y F u n d
s h o r t s h r i f t i n
' 0 9
G e r m a n y , s a i d
a
p e r s p e c t i v e ,
a m b i t i o n f o r
c a m p a i g n e r s
p r o b a b l y a l l o
R o m e
t h i n k t a n k i n
E a s i n g
r e m o v e d f r o
c o n c e s s i o n .
M a y 2 9 .
w i t h
d i s a p p o i n t
' 0 8
' 0 7
i n c r e a s e s
c o u n t r i e s
a s h i f t i n
m o r e t i
I t a l y
g r o w t h
m e a n s
o f t h e
p o l i c y
g i v i n g
p o l i c y
T H E
A
%
w e
T h e
s y m
t h e
3
0
3
6
9
o f
o n
n o
d o
i n
i
i
w e e k .
g o v e r n m e n t b u d g e t d e f i c i t s , h e s a i d .
w i l l s t i l l
w i l l k i l l
h a s
m i s e l a s t y e a r t o
t h a t w e a r e r e a c h i n g t h e l i m i t s o f
w e e k , t h e r a t e o f
T h e n , t h e r e i s t h e e m p h a s i s t h e
E u r o p e a n
Y e t E u r o p e a n o f f i c i a l s s a y a b i g
B a r r o s o ,
e u r o - z o n e p o l i t i c i a n s h a v e d e c r i e d
L e t t a s p r e d e c e s s o r ,
s u g g e s t i n g t h e b e l t - t i g h t e n i n g h a d
w i l l b e a l l o w e d
a l o n g e r p e r i o d o f t i m e , s a i d
p l a c i n g o n t h e
o f s u c h a n a d j u s t m e n t
o L e t t a , t o l d
m o n t h
T h e i m p a c t
f i n a n c e s u n d e r c o n t r o l , a g r e e d t o
m a k i n g
c h a n g i n g . F i s c a l
m a k i n g
b e c o m e s i c k l i e r ,
p o l i c y s h i f t i s n t i n t h e c a r d s . I s
f i s c a l f r o n t . I n o r d e r t o b r i n g d e b t
p o l i c y , a n d i t s n o t t h e f i r s t t i m e
p o i n t s o f g r o s s o u t p u t l a s t y e a r ; i n
s i g n a l e d T h u r s d a y t h a t h e d o e s n t
b e a d a p t e d
a m o u n t e d t o a b o u t 1 . 5 p e r c e n t a g e
m u c h i m p a c t .
m o r e s l o w l y . T h e t o t a l
a s t r a i t j a c k e t o f i t s
t o u g h e r f i s c a l d i s c i p l i n e s . I f t h e
Y e t t h e r e i s s o m e p r o s p e c t f o r
m m i s s i o n e r , p o i n t e d
p o l i c y i n s o m e c o u n t r i e s ,
w h o
a d o w n w a r d p a t h ,
H o l l a n d e
m a r k e t s . P e r h a p s n o w , t h e r e i s
N o , s a i d
w o n t
w i t h
m i d - 2 0 1 2
f i s c a l r e t r e n c h m e n t i s s l o w i n g i n
2 0 1 3 , t h a t f i s c a l r e t r e n c h m e n t i s
m o s t e u r o - z o n e
m f o r t w e a k i n g
n e w
s o m e r e v e r s a l o f t h e d r a g f i s c a l
H o l l a n d e a r g u e d t h a t b u d g e t -
M a r i o D r a g h i
w a n t t o s e e b a c k t r a c k i n g o n t h e
m a y b e s p r e a d
A s O l l i R e h n , t h e E U
e u r o - a r e a c o u n t r i e s s h o u l d n o t
b l a n k e t e x c e p t i o n s t o t h e n e w
O n e b i g c o n s t r a i n t i s t h a t
r u l e s n o w , o f f i c i a l s f e a r t h e i r
h i s c o u n t r y s P a r l i a m e n t t h i s
n e w
I n S m a l l ,
p o l i c y h a s p l a c e d o n E u r o p e a n
w h e r e t h e r e
u n r a v e l t h e i r e f f o r t s t o r e d u c e
g o v e r n m e n t s , i n a n e f f o r t t o
p a n i c t h a t
E u r o p e s
w e r e v o c i f e r o u s l a s t y e a r i n
s e r i o u s n e s s i n g e t t i n g t h e i r
a u s t e r i t y i s
b o n d
m o d e s t , b u t
r h e t o r i c o n
w o u l d b e f a t a l l y
r i g o r a l o n e
C o m m i s s i o n , d e c l a r e d l a s t
b e e x p e c t e d t o b r i n g d o w n
E u r o p e . F i s c a l c o n s o l i d a t i o n
u s , I t a l y s
F r e n c h P r e s i d e n t F r a n ç o i s
w e r e a m o n g t h o s e
G o v e r n m e n t s
G i a n i , a n e c o n o m i s t
E u r o p e a n
o f t h e i r
w e r e t o s t a r t
M a k i n g s p e e c h e s i s n t
M a n u e l
[ B r u s s e l s B e a t ]
b e e n l i f t e d t h a n k s t o t h e
o f t h e
a m o u n t o f c o n s o l i d a t i o n
E u r o - z o n e
M r .
g o v e r n m e n t
C i t i g r o u p i n L o n d o n .
E n r i c
a g a m e c h a n g e r ?
p o l i c i e s .
m u s t
l o o m e d f r o m 2 0 1 0 t o
f o r e c a s t t o b e h a l v e d .
b u t s o m e
o n e s e n i o r o f f i c i a l
p o s i t i v e , s h e s a i d .
o u t o n h i s b l o g l a s t
w
p r o
m a r k e t s
M o n t i , a n d
a n d t h e f i n a n c i a l
w i t h o u t
n o
E C B P r e s i d e n t
B Y S T E P H E N F I D L E R
t o r e a l i t y . J o s é
p r e s i d e n t o f t h e
m i n i s t e r ,
h a v e
r o o m f o r a c t i o n
T h e r e i s r o o
d i m i n i s h b u t i t
c u t t i n g t a r g e t s
S i n c e t h e n ,
B a n k s
w a s n t b e f o r e .
m m i s s i o n i s
M r .
w o u l d b e v e r y
r a t i o s b a c k o n
m a k i n g .
u n d e r m i n e d .
o f f i c i a l s s a y .
e c o n o m i c s c o
E u r o p e i s i n
t h e c u r r e n t
m m i s s i o n
e c o n o m i e s .
m i e s
g r o w t h
c r e d i b i l i t y
a u s t e r i t y .
r h e t o r i c .
s t e p i n t o
c o n v i n c e
h i m s e l f
C e n t r a l
d o i t
d e f i c i t s
t o s t o p
p r i m e
M a r i o
e c o n o
f i s c a l
G i a d a
o v e r
o w n
t h i s
E C B O p e n s D o o r t o E a s i n g
o n
c o
c o
t o
a r e s u l t ,
c o u n t r i e s t o f i n a n c e t h e i r d e b t l o a d s .
f a s t e r g l o b a l g r o w t h w o u l d u n d e r -
m b e r o f c o m p a n i e s h a v e o f -
G e r m a n i n d u s t r i a l
m a k e r s ,
t h a n - e x p e c t e d 1 6 % d e c l i n e i n o p e r a t -
E u r o p e , i n h o p e s o f
e n c o u r a g e c r e -
o f
p u r c h a s e t h e s e s e c u -
c o n t r i b u t e d t o t h i s a r t i c l e .
A f t e r l a s t
T h e E C B c r e -
y i e l d i s
f e r e d f r e s h e v i d e n c e i n r e c e n t d a y s
m a l a i s e t h a t b e -
h a s
m a k e i t
a n e c o n o m i c b e l l w e t h e r o f s o r t s , c u t
p r o f i t o u t l o o k f o r t h e y e a r a f t e r
m a n d l e d t o d i s -
s t e e p e r -
w i t h o t h e r E u -
E u -
w a y s t o u n l o c k c r e d i t t o s m a l l b u s i -
a s s e t - b a c k e d s e c u r i t i e s
e a s i e r
E C B i s f a r f r o m r e a c h i n g a n y c o n -
V a n e s s a F u h r m a n s
m a n
c o u n t e r p a r t s , l i m i t i n g t h e i r a b i l i t y t o
t h e
s u m m e r s r e d u c t i o n , o f f i c i a l s s h i f t e d
f o c u s t o o t h e r s t e p s t o s h o r e u p t h e
b o n d - p u r c h a s e
e a s e d
w h i l e I t a l y s i s a r o u n d
t h e s e
h o p e d t h a t t h e
w i t h
r e c o v e r y
w h o s e
h i g h - s p e e d
e s c a p e d
t h e b r u n t o f E u r o p e s c r i s i s , a r e a l s o
a u t o m o t i v e
o n
h e a v y
w o u l d
f i n d
O n e
p a c k a g e d
D r a g h i s a i d t h e
N e w s
A G
T h u r s d a y i n B r a t i s l a v a .
o f t h e r e g i o n .
c l u s i o n s o n b u y i n g s u c h a s s e t s .
w p o o l s
E U R O P E N E W S
i t
B l o o m b e r g
r o p e a n i n s t i t u t i o n s s u c h a s t h e
s p u r r i n g i n v e s t m e n t a n d h i r i n g .
G e r
q u a r t e r l y e a r n i n g s .
s
W
f i n a n c i a l - m a r k e t c a l m c o u p l e d
y
w a
t o
t h a t
p e r i p h e r
o f
r
m a k e i t
A G ,
M
a n d
E C B
t r a i n s t o p o w e r - s u p p l y g r i d s
f o
B
p l u n g e d a s
b o n d
h a v e
t h e i r
B a n k
c u t
p a i n .
a
m i d y e a r .
o
s m a l l b u s i n e s s l o a n s t o b e
e c o n o m i c
m u c h
a u t
E u r o p e t o a l l o
b o r r o w , h i r e a n d i n v e s t .
J u l y .
b r e a k u p .
e a s i e r
d e m a n d
m b e r
m e n s
r e p o r t e d
D r a g h i s a i d t h e
I t h a s n t h a p p e n e d .
m a r k e t s .
m
e
p r o d u c t s f r o
c o r
t o g e t h e r a n d t r a d e d .
e
s 1 0 - y e a r
u n t i l r e c e n t l y
b e g i n c o n s u l t a t i o n s
i n t e r e s t - r a t
I n v e s t m e n t
c o n d i t i o n a l
E C B o f f i c i a l s h a d
M r .
t h a n
f e e l i n g s o m e o f t h e
a l s o
y
b e t o
s p r e a d t o i t s c o r e .
d e
s
m i n g
e
S e p t e
t h a t t h e e c o n o m i c
l u x u r
d i s c o u n t s i n p a r t s
E u r o p e
S i e
s i n c
s
i t
T h u r s d a y ,
a t i t
w e a k i n d u s t r i a l
n e s s i n S o u t h e r n
s t a r t i n g a r o u n d
E u r o p e a n
r i t i e s , a l t h o u g h
B o n d y i e l d s
g r a d u a l
o f a e u r o
w o u l d
s
m a k i n g
f o r t h e E C B t o
c o n g l o m e r a t e
b l a
y
w o u l d
c o s t
r e g i o n s b o n d
j u s t a b o v e 4 %
t
T h u r s d a
a n e w s c o n f e r e n c e
m i n
S p a i n
f i r s
m a n
a n
a p p o i n t i n g
p r o f i t
b u s i n e s s ,
m a r k e t i n
o f
o f
T h a t
o n
A n u
r o w i n g
e
M r .
a
p r o g r a
G e r
r o p e a n
b a n k s
o p t i o n
T h
3 . 8 % ,
a
O n
r a n g e
w h i c h
f e a r s
w e a k
a t i o n
a t e d
a n d
n
p i n
i n g
i t s
g a
o n
a s f a c i l i t a t i n g p u r c h a s e s o f p o o l s o f
d e -
M r .
w a r n e d o f u n i n t e n d e d c o n -
b a n k s t o l e n d e x -
E C B .
w l e v e l s i s u n -
b a n k s
m a r k e d s h i f t
m o v i n g i n t o s u c h u n -
r a t h e r
l i k e l y t o j u m p - s t a r t a c t i v i t y a n d e m -
p l o y m e n t i n e c o n o m i e s t h a t a r e a l -
a n a l y s t s
h i g h e r b o r -
a p o s s i b l e
r e d u c t i o n i n t h e b a n k s d e p o s i t r a t e
T h e E C B h e l d t h e r a t e i t p a y s o n
d e p o s i t s p a r k e d a t t h e c e n t r a l b a n k
h a d
m a k e
w o u l d
w e a k e n b a n k
p r o f i t s a n d l e a d t h e m t o p a s s a l o n g
m o v e
S p a i n , I t a l y
m a l a i s e o n
' 1 3
W a l l S t r e e t J o u r n a l
M a r c h : 1 0 . 8 %
w o f c r e d i t a t
E u r o p e s p e r i p h e r y h a s
h e
E C B t o
w h e n
a t t h e
w h e t h e r t o
m e a n i n g
e
' 1 2
r a t e
b a n k s
D r a g h i s a i d
i n t e r e s t - r a t
,
s p r e a d t o i t s c o r e .
o b s t a c l e s
s m a l l b u s i n e s s l o a n s a n d
a g o ,
p a y t h e
d e p o s i t
m u c h
t h e c o s t t o d e p o s i t o r s .
b u s i n e s s e s i n
w a s a
m p l y p a r k t h e m
m a y a l s o
n e g a t i v e t e r r i t o r y .
f r o m a l r e a d y r e c o r d - l o
' 1 1
T h e
o t h e r
m e a s u r e s t o i n c r e a s e t h e f l o
T h e e c o n o m i c
n e g a t i v e ,
m o n t h s
U n e m p l o y m e n t r a t e
w a t e r s .
m i n d o n
U n e m p l o y m e n t r a t e
e n c o u r a g e s t r o n g
a n d P o r t u g a l f a c e
m e n t
W i t h i n a t i o n e a s i n g a n d u n e m p l o y m e n t a t a r e c o r d h i g h ,
M r .
h a v e t o
e
' 1 0
c e s s f u n d s t o
s
s e q u e n c e s o f
E C B
f a c i n g
m o n e y .
n e g a t i v
m o v e
t h e E C B c u t r a t e s t o j o l t t h e e u r o z o n e o u t o f i t s s l u m p
B u t
T h e c o m
t w o
c h a r t e r e d
S m a l l
r a t e
a n o p e n
w a r n e d .
a t z e r o .
' 0 9
t h a n s i
D r a g h i
B u t t h e
e
w o u l d
T h
r e a d y
3 - 5 , 2 0 1 3
p o s i t
A
f r o m
t h i s
%
%
t o
1 0
8
6
4
2
0
o f e c o -
E u -
m o r e i n P o r t u g a l a n d I t -
a p -
N i c h o l a s S p i r o , h e a d o f c o n s u l t -
n o u n c e d i s g o i n g t o i m p r o v e t h e f o r -
d e -
h a s
G D P d e c l i n e s h a v e b e e n l e s s p r o -
B u t
a n -
p a u s e t h e i r
m a k i n g r e c e s s i o n s
u n r a v e l t h e p r o g r e s s
a l r e a d y
b y
c o n t r a c t e d n e a r l y 2 5 % s i n c e 2 0 0 8 , i n
w i t h t h e 3 3 % o u t p u t f a l l d u r i n g
t h e
m e n t i s o v e r 2 7 % .
h a s r i s e n s h a r p l y , t o
w i t h t h e
a d e p r e s s i o n
P o r t u g a l i s f l i r t i n g
a n d I t a l y a r e
p r o t r a c t e d
w o r r y i n g
a b o u t S o u t h e r n E u r o p e i s t h a t t h e r e
y i n s i g h t ,
M r . D r a g h i o f f e r e d n o r e p r i e v e t o
m a n y
d o o r t o
n e e d e d
t o s p u r p r i v a t e - s e c t o r l e n d i n g , s u c h
' 1 3
S t r a t e g y .
h a v e a c h i e v e d , h e s a i d .
A p r i l : 1 . 2 %
D r a g h i a n n o u n c e d a d d i t i o n a l
d e p r e s s i o n
D r a g h i
m i e s , h e a d d e d .
o f
a n d
p a g e
y
o f
s
y
E u r o p e
S p a i n .
I n a t i o n , a n n u a l c h a n g e i n C P I
' 1 2
M a
m
w h i c h
p a s s e d t h e i r p r e c r i s i s l e v e l s
m e a s u r e s i f
e c o n o
D e p r e s s i o n
g 1 8 % i n P o r t u g a l .
s
o p e n e d t h e
i n l i n e
h a s
p a r t
C o n t i n u e d f r o m f i r s t
p e a k
m o s t
F r i d a y - S u n d a y ,
S o v e r e i g n
a t u r n a r o u n d s t o r
M r .
w a n t i n g t o
a n d
G r i m R e a d i n g s
b e l t t i g h t e n i n g ,
G r e e c e h a s b e e n i n
' 1 1
w h i l e S p a i n
c r i s i s
I t s
i n
S o u t h e r n
o
a
o t h e r
W h a t i s
e i n t
w h i c h
D e p r e s s i o n - e r
d e e p
S p a i n
b e n c h m a r k .
U n e m p l o y
a n a l y s t s t h i n k i s
6 . 5 %
r s o m e t i m e ,
m i c a c t i v i t y .
G r e a t
u n e m p l o y m e n t
' 1 0
m a t i c
D r a g h i
i n g f i r m S p i r o
p r e s s e d e c o n o
w o r s e . D o n t
G r e e c
d e b t
e x p e r i e n c i n g
m e n t s
S o u r c e : E u r o s t a t
N o t h i n g
i n
8 % o r
o v e r 2 5 % i n
r e c e s s i o n s .
o f
e d r a
a n d
U . S .
o n e
p r o a c h i n
' 0 9
n o u n c e d
t h a t y o u
e
p u s h e d
M r .
1 9 3 0 s .
g o v e r n
T h
t u n e s
f i s c a l
M a r i o
i s n t
r o p e
U . S .
w i t h
m o r
%
s a i d
4 |
y
l i n e
t h e
1
1
a l y
4
3
2
0
n o
a n
f o
 
c r e d i t
d e a l m a k e r s
T r a c k i n g
. . . A n d t h e r e s t o f E u r o p e ' s b l u e c h i p s
m a r k e t s &
M a j o r p l a y e r s &
S t o x x E u r o p e 5 0 : T h u r s d a y ' s b e s t a n d w o r s t . . .
2 8 | F r i d a y - S u n d a y , M
a y
3 - 5 , 2 0 1 3
I N G G r o e p
I m p e r i a l T o b a c c o G r p
F r a n c e ( P h a r m a c e u t i c a l s )
S a n o f i S A
U n i t e d K i n g d o m
( I n t e g r a t e d O i l & G a s )
B P P L C
G e r m a n y ( M o b i l e T e l e c o m m u n i c a t i o n s )
D e u t s c h e T e l e k o m
U n i t e d K i n g d o m
( G e n e r a l M i n i n g )
A n g l o A m e r i c a n P L C
S w i t z e r l a n d ( P h a r m a c e u t i c a l s )
R o c h e H o l d i n g P a r t . C e r t .
U n i t e d K i n g d o m
( B a n k s )
S t a n d a r d C h a r t e r e d
S p a i n ( F i x e d L i n e T e l e c o m m u n i c a t i o n s )
T e l e f o n i c a S . A .
F r a n c e ( C l o t h i n g & A c c e s s o r i e s )
N e t h e r l a n d s ( F o o d P r o d u c t s )
U n i l e v e r C V A
S w i t z e r l a n d ( C l o t h i n g & A c c e s s o r i e s )
F i n a n c i e r e R i c h e m o n t
U n i t e d K i n g d o m
( I n t e g r a t e d O i l & G a s )
R o y a l D u t c h S h e l l A
U n i t e d K i n g d o m
( B a n k s )
H S B C H l d g s
N e t h e r l a n d s ( L i f e I n s u r a n c e )
G e r m a n y ( D i v e r s i f i e d I n d u s t r i a l s )
S i e m e n s
U n i t e d K i n g d o m
( T o b a c c o )
B r i t i s h A m e r i c a n T o b a c c o
B e l g i u m ( B r e w e r s )
A n h e u s e r - B u s c h I n B e v
S w i t z e r l a n d ( B a n k s )
U B S
G e r m a n y ( S p e c i a l t y C h e m i c a l s )
B a y e r
G e r m a n y ( A u t o m o b i l e s )
D a i m l e r
G e r m a n y ( C o m m o d i t y C h e m i c a l s )
B A S F
C o m p a n y / C o u n t r y ( I n d u s t r y )
T o t a l
V o d a f o n e G r o u p
T e s c o
T e l e f o n L . M . E r i c s s o n B
S c h n e i d e r E l e c t r i c
B N P P a r i b a s
A l l i a n z S E
D e u t s c h e B a n k
B G G r p
C o m p a n y
M o e t H e n n e s s y L o u i s V u i t t
3 , 9 4 6 , 9 5 3
2 1 , 5 6 5 , 9 4 3
2 0 , 7 2 0 , 4 7 1
9 , 8 8 6 , 2 2 6
2 2 , 4 3 3 , 0 6 5
5 , 8 7 0 , 9 7 2
1 5 , 1 8 2 , 9 7 7
2 6 , 3 1 4, 6 1 7
1 6 , 9 0 2 , 9 1 7
4 , 4 2 2 , 2 2 3
1 , 1 4 4, 1 6 6
3, 2 6 7 , 4 3 7
3 , 5 0 1 , 6 3 6
3 , 8 4 1 , 3 4 3
2 , 4 4 7 , 1 4 3
2, 9 0 4 , 5 5 1
2 , 4 9 6 , 7 1 6
1 , 1 5 1 , 0 1 5
3 , 6 6 6 , 7 1 1
8 0 9 , 4 1 4
V o l u m e
F r a n c e
F r a n c e
F r a n c e
U n i t e d K i n g d o m
M o b i l e T e l e c o m m u n i c a t i o n s
U n i t e d K i n g d o m
F o o d R e t a i l e r s & W h o l e s a l e r s
S w e d e n
G e r m a n y
G e r m a n y
U n i t e d K i n g d o m
T o b a c c o
U n i t e d K i n g d o m
I n t e g r a t e d O i l & G a s
C o u n t r y
c u r r e n c y
1 3 2 . 0 0
i n l o c a l
4 6 6 . 2 5
L a t e s t ,
2 3 3 . 1 0
7 1 1 . 1 0
8 3 . 3 7
1 , 5 6 8
1 , 6 4 7
3 2 . 4 6
7 5 . 4 5
2 , 2 0 3
7 9 . 8 1
3 , 6 3 4
7 2 . 8 5
1 6 . 7 8
8 0 . 1 2
4 2. 5 0
7 1 . 8 0
1 1 . 1 8
9 . 0 0
6 . 2 7
s t o c k q u o t e s , n e w s a n d c o m m e n t a r y a t W
S J . c o m .
F o l l o w
t h e m a r k e t s t h r o u g h o u t t h e d a y , w i t h u p d a t e d
I n d e x e s b e l o w
a r e f o r f i v e - y e a r s w a p s .
I n t e g r a t e d O i l & G a s
E u r o p e a n d A s i a . T o s i g n u p , g o t o
W
S J . c o m / E m a i l .
A l s o , r e c e i v e e m a i l s t h a t s u m m a r i z e t h e d a y s tr a d i n g i n
c a n s e e s p r e a d s s w i n g t o w a r d t h e m a x i m u m a n d v i c e v e r s a .
c r e d i t w o r t h i n e s s . R e g i o n s t h a t a r e t r e a d i n g i n r o u g h w a t e r s
I n d u s t r y
C r e d i t d e r i v a t i v e s
T e l e c o m m u n i c a t i o n s E q u i p m e n t
E l e c t r i c al C o m p o n e n t s & E q u i p m e n t
B a n k s
F u l l L i n e I n s u r a n c e
B a n k s
W S J . c o m
i n d e x e s .
M a r k i t i T r a x x
d e b t ; b a s e d o n
f o r c o r p o r a t e
v e - y e a r s w a p s
S p r e a d s o n
S p r e a d s
S p r e a d s o n c r e d i t d e r i v a t i v e s a r e o n e w a y t h e m a r k e t r a t e s
J a p a n : 1 9 / 1
I n d e x : s e r i e s / v e r s i o n
M a r k i t i T r a x x I n d e x e s
A s i a e x - J a p a n I G : 1 9 / 1
E u r o p e C r o s s o v e r : 1 9 / 1
E u r . H i g h V o l a t i l i t y : 1 9 / 1
E u r o p e : 1 9 / 1
L a t e s t
0 . 2 2
0 . 2 9
0 . 3 0
0 . 3 0
0 . 3 6
0 . 3 8
0 . 4 3
0 . 4 7
0 . 4 8
0 . 5 9
0 . 6 4
0 . 8 2
0 . 8 3
1 . 0 8
0 . 1 8
0 . 1 9
0 . 5 1
1 . 1 4
1 . 1 5
1 . 2 4 %
S T O C K P E R F O R M A N C E
b e n c h m a r k s
- 1 7 . 2
- 1 1 . 2
1 6 . 8
2 6 . 7
- 5 . 3
1 2 . 6
- 2 . 9
1 6 . 4
1 0 . 8
1 7 . 6
0 . 9 %
1 1 . 4
Y T D
5 2 - w e e k
9 . 8
4 . 7
4 . 7
9 . 7
5 . 7
3 . 8
9 . 9
2 . 9
> >
i n p c t . p t s .
M i d - p r i c e
C o u p o n
M a x i m u m
M i n i m u m
A v e r a g e
- 3 4 . 0
4 0 . 6
1 4 . 0
M
i d - s p r e a d ,
4 4 . 6
1 3 . 4
2 5 . 5
3 4 . 5
2 6 . 7
1 7 . 7
1 5 . 7
3 3 . 8
4 8 . 1
5 0 . 1
1 7 . 9 %
7 . 5
6 . 7
4 . 7
5 . 5
1 . 2
4 . 4
2 0 1 2 N o v .
0 . 8 2
1 . 0 8
4 . 0 3
1 . 0 0
1 . 5 1
A u s t r a l i a
8 7 , 0 9 2 , 5 0 2
1 3, 4 4 5 , 6 4 7
1 4 , 8 0 8 , 5 1 6
1 2 , 7 9 5 , 1 8 6
6 , 5 8 3, 0 0 8
6, 7 2 0 , 5 2 8
2 , 3 3 6 , 2 2 9
2 , 5 4 9 , 7 1 5
2, 9 5 7 , 1 2 4
6 , 7 0 1 , 1 8 5
V o l u m e
l o c a l c u r r e n c y
I n d e x r o l l
1 0 0 . 8 8
D e c .
J a n .
F e b .
M a r .
A p r i l
1 0 4 . 2 1
9 9 . 6 3
9 7 . 5 4
9 9 . 9 9 %
I t a l y ( I n t e g r a t e d O i l & G a s )
F r a n c e ( C o m m o d i t y C h e m i c a l s )
L ' A i r L i q u i d e
S w e d e n ( A p p a r e l R e t a i l e r s )
H & M
H e n n e s & M a u r i t z B
U n i t e d K i n g d o m
( M u l t i u t i l i t i e s )
N a t i o n a l G r i d
U n i t e d K i n g d o m
( F o o d P r o d u c t s )
U n i l e v e r
S w i t z e r l a n d ( I n d u s t r i a l M a c h i n e r y )
A B B
S w i t z e r l a n d ( F o o d P r o d u c t s )
N e s t l e
U n i t e d K i n g d o m ( N o n d u r a b l e H o u s e h o l d P r o d u c t s )
R e c k i t t B e n c k i s e r G r p
U n i t e d K i n g d o m
( P h a r m a c e u t i c a l s )
A s t r a Z e n e c a
U n i t e d K i n g d o m
( G e n e r a l M i n i n g )
B H P B i l l i t o n
U n i t e d K i n g d o m
( P h a r m a c e u t i c a l s )
G l a x o S m i t h K l i n e
G e r m a n y ( M u l t i u t i l i t i e s )
E . O N S E
E N I
S w i t z e r l a n d ( P h a r m a c e u t i c a l s )
N o v a r t i s A G
S p a i n ( B a n k s )
B a n c o S a n t a n d e r S . A .
U n i t e d K i n g d o m
( G e n e r a l M i n i n g )
R i o T i n t o
U n i t e d K i n g d o m
( D i s t i l l e r s & Vi n t n e r s )
D i a g e o
G e r m a n y ( S o f t w a r e )
S A P
S p a i n ( B a n k s )
B a n c o B i l b a o V i z c a y a A r g n
U n i t e d K i n g d o m
( B a n k s )
B a r c l a y s
S w i t z e r l a n d ( F u l l L i n e I n s u r a n c e )
Z u r i c h I n s u r a n c e G r o u p
C o m p a n y / C o u n t r y ( I n d u s t r y )
2 0 1 3
c l o s e , i n
P r e v i o u s
t J a p a n
3 6 6 . 0 5
1 9 3 . 9 5
1 1 3 . 6 0
3 7 . 9 0
7 9 . 8 0
5 6 . 8 4
4 2 . 8 7
2 , 3 7 0
3 5 . 6 7
1 , 1 3 6
0 . 0 1
0 . 0 1
0 . 0 5
0 . 0 1
0 . 0 1 %
B L U E C H I P S & B O N D S
S P R E A D R A N G E , i n p c t . p t s .
1 . 2 4
1 . 8 4
1 . 2 8
1 . 1 6
4 . 9 1
s i n c e m o s t r e c e n t r o l l
I n p e r c e n t a g e p o i n t s
S o u r c e : M a r k i t G r o u p
N o t e : D a t a a s o f M
a y 1
1 . 0 8
1 . 0 0
0 . 8 2
3 . 9 7
0 . 9 9
- 1 . 8 3 %
- 1 . 3 6
- 0 . 9 7
- 1 . 0 7
- 1 . 2 3
c o m p a n i e s i n E u r o p e , i n c l u d i n g t h e U . K .
5 0 , t h e b i g g e s t a n d b e s t k n o w n
B e l o w , a l o o k a t t h e D o w
J o n e s S t o x x
P r e v i o u s s e s s i o n
1 0 , 5 8 1 , 6 6 5
1 6 , 6 7 0 , 4 1 9
1 6 , 3 9 3 , 2 9 9
3 , 3 8 2 , 5 6 2
5 , 3 8 0 , 1 4 0
3 , 5 9 7 , 5 0 6
4 , 3 5 5 , 7 4 6
1 , 1 4 8 , 6 3 9
2 , 7 6 4 , 9 6 7
4 , 4 9 8 , 7 9 0
3 , 5 3 6 , 5 0 6
5 7, 4 9 4 , 2 4 2
3 , 8 7 6 , 0 7 0
3 , 5 5 0 , 7 1 0
3 , 2 7 9 , 2 2 9
3 2, 7 5 9 , 5 7 9
3 2, 5 5 3 , 8 1 9
5 , 6 6 8, 2 1 3
8 7 0 , 8 6 4
0. 9 8
1 . 1 6
4 . 5 5
1. 6 6
1 . 1 3
3 9 8, 4 9 2
0
1 . 0 0
2 . 0 0
3 . 0 0
1
V o l u m e
S T O C K P E R F O R M A N C E
1 . 3 2
1 . 3 8
2 . 1 8
2 . 7 8
i n v e s t m e n t b a n k s r a n k e d b y y e a r - t o - d a t e r e v e n u e s f r o m
r e c e n t d e a l s .
c u r r e n c y
2 8 8 . 9 0
2 5 9 . 9 0
i n l o c a l
B e h i n d g l o b a l d e a l s : B a n k r e v e n u e r a n k i n g s , G l o b a l
s e n s e w h i c h w a y t h e m a r k e t w a s m o v i n g y e s t e r d a y .
C r e d i t - d e f a u l t s w a p s : E u r o p e a n c o m p a n i e s
2 2 7 . 2 0
8 1 9 . 5 0
L a t e s t ,
B e h i n d e v e r y I P O , b o n d o f f e r i n g , m e r g e r d e a l o r s y n d i c a t e d l o a n i s o n e o r m o r e i n v e s t m e n t b a n k s . H e r e a r e
S h o w i n g t h e b i g g e s t i m p r o v e m e n t . . .
h o w m u c h a s e l l e r d e m a n d s t o s e l l - p r o t e c t i o n f r o m
d e f a u l t o n a n i s s u e r ' s d e b t . T h e s n a p s h o t b e l o w
g i v e s a
J P M o r g a n
A t i t s m o s t b a s i c , t h e p r i c i n g o f c r e d i t - d e f a u l t s w a p s m e a s u r e s h o w m u c h a b u y e r h a s t o p a y t o p u r c h a s e - a n d
2 0 . 9 3
6 6 . 0 5
9 5 . 7 0
6 8 . 9 0
2 , 9 0 5
1 , 9 7 0
6 0 . 3 0
B a r c l a y s
C r e d i t S u i s s e
C i t i
G o l d m a n S a c h s
B a n k o f A m e r i c a M
e r r i l l L y n c h
2 , 7 7 8
4 , 6 7 7
1 , 7 8 2
1 , 6 5 7
1 3 . 7 2
U B S
D e u t s c h e B a n k
I M P E R I A L C h e m
I n d s
I n t e l s a t S A
I n v e n s y s
I N E O S G r o u p H l d g s
3 , 3 1 7
1 8 . 1 1
M
o r g a n S t a n l e y
S O C I E T E A i r F r a n c e
E l e c t r i c i t e d e F r a n c e
5 . 4 8
4 . 2 7 %
G e c i n a
A l l i a n c e L e i c e s t e r
G D F S U E Z
7 . 3 7
M e d i o b a n c a S p A
S o u r c e s : S I X F i n a n c i a l I n f o r m a t i o n
- 0 . 4 4
- 0 . 3 0
- 0 . 2 0
- 0 . 0 7
- 0 . 0 5
- 0 . 0 2
- 0 . 9 2
- 0 . 7 3
- 0 . 6 1
- 0 . 5 7
- 0 . 5 3
- 0 . 5 1
- 0 . 5 1
- 0 . 4 5
- 0 . 2 9
- 0 . 2 8
- 0 . 2 2
L a t e s t
0 . 0 7
0 . 1 2 %
. . .
S T O C K P E R F O R M A N C E
- 3 . 6
2 5 . 6
2 2 . 6
- 0 . 1
1 2 . 2 %
Y T D
8 . 9
3 . 7
0 . 7
8 . 4
8 . 3
- 1 6 . 3
- 1 7 . 3
1 0 . 8
2 0 . 6
1 4 . 0
- 0 . 6
1 6 . 6
1 7 . 4
2 4. 1
- 2 . 6
1 9 . 9
- 8 . 4
1 0 . 2
1 0. 1
6 . 8 %
1 1 . 6
- 1 . 3
Y T D
5 2 - w e e k
1 . 2
0 . 7
6 . 9
5 2 - w e e k
- 2 0 . 1
- 1 5. 5
Y e s t e r d a y Y e s t e r d a y
F i v e - d a y
2 8 - d a y
- 1 1 . 7
3 0 . 9
1 8 . 8
2 9 . 8
5 4 . 0
- 5 . 1
2 2 . 7
2 6. 5
2 2 . 7
- 1. 5
1 5 . 7
3 7 . 7
2 4. 5
2 3 . 9
2 1 . 8
3 5. 2
1 7 . 1 %
- 2 1 . 7 %
8. 5
1 2. 8
2 2 . 5
3 3. 8
1 4 . 2
- 6 . 5
2 0 9
1 5 . 1
2 1 . 2
4 1 . 3
1 1 6
1 2 8
4 5 2
1 2 4
5 . 1
8 0
2 3
6 9
9 9
8 2
i n m i l l i o n s
$ 1 , 9 3 0
1 , 2 0 3
1 , 3 8 6
1 , 5 0 2
R e v e n u e ,
1 , 1 2 0
1 , 1 3 5
1 , 2 8 7
1 , 7 3 3
7 4 2
1 6
1
6
3
4
2
3
3
5
4
C H A N G E , i n b a s i s p o i n t s
L A S T : 1 4 8 3 1 . 5 8
F e b .
O V E R 5 2 W E E K S
Y E A R T O D A T E :
D o w J o n e s I n d u s t r i a l A v e r a g e
D J I A c o m p o n e n t s t o c k s
I B M
I n t e l
3 M
J o h n s J o h n s
J P M o r g C h a s
N o t e : P r i c e - t o - e a r n i n g s r a t i o s ar e f o r t r a i l i n g 1 2 m o n t h s
V e r i z o n
U t d H l t h G p
U n i t e d T e c h
T r a v e l e r s C o s
P r o c t G a m b
P f i z e r
H o m e D p t
H e w l e t t P k
G e n E l e c
E x x o n M o b i l
D u P o n t
D i s n e y
C o c a C o l a
C i s c o S y s
C h e v r o n
C a t e r p i l l a r
B o e i n g
B a n k A m
A m E x p r e s s
A l c o a
A T & T
S t o c k
M i c r o s o f t
M e r c k
M c D o n a l d s
W
a l M a r t
5 2
4 7
1 0
8
1 6
1 1
1 2
L o w
H i g h
2
6
4
8
C l o s e
5 . 0
s h a r e
3 . 3
4 . 9
5 . 3
5 . 7
6 . 6
7 . 6
8 . 5 %
6 . 1
1 5
2 2
2 0
4 9
5 6
3 3
2 2
5 2
1 8
8
3
9
c a p i t a l m a r k e t s
c a p i t a l m a r k e t s
1
A n d t h e m o s t d e t e r i o r a t i o n
M a r.
L a f a r g e
T h y s s e n K r u p p A G
1 9 %
O l d M u t
N o r s k e S k o g i n d u s t r i e r A S A
1 8 8 3
H o l c i m
L t d
R o c h e H l d g L t d
R a b o b a n k N e d e r l a n d
G l e n c o r e I n t l A G
N i e l s e n C o
A r c e l o r M i t t a l
3 2
1 9
2 5
2 2
2 5
2 6
2 8
2 0
E q u i t y
8
1 5
2 2
2 8
S y m b o l
i n m i l l i o n s
I N T C
I B M
C S C O
M M
M
M S F T
J P M
X O M
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T R V
P F E
J N J
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C V X
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W
M T
M R K
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V Z
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G E
D D
K O
B A
A A
T
m o v i n g a v e r a g e
T H E W A L L S T R E E T J O U R N A L .
5 0 d a y
P E R C E N T A G E O F T O T A L R E V E N U E
V o l u m e ,
2 7 . 9
3 8 . 2
1 2 . 5
2 9 . 7
2 3 . 9
1 6 . 6
5 0 . 0
6 9 . 9
1 4 . 7
1 1 . 4
1 3 . 1
3 . 0
3 0
3 . 8
5 . 1
2 . 4
1 . 1
2 . 7
6 . 4
3 . 3
7 . 3
3 . 2
3 . 1
7 . 8
9 . 2
6 . 3
4 . 2
4 . 3
5 . 1
4 . 1
8 . 5
3 5
3 7
4 3
3 8
2 9
3 3
3 6 %
3 1
D e b t
A p r .
S o u r c e : W
1 0 6 . 0 2
1 0 2 . 0 0
2 0 2 . 2 0
5
1 2
1 9
2 6
1 2 1 . 9 8
$ 3 7 . 5 3
Y e s t e r d a y Y e s t e r d a y
F i v e - d a y
2 8 - d a y
7 8 . 4 0
5 2 . 4 9
5 9 . 4 8
8 4 . 3 7
7 7 . 7 2
2 9 . 2 9
3 3 . 0 7
4 5 . 7 4
8 5 . 0 5
4 8 . 0 9
7 3 . 3 3
2 0 . 4 7
2 2 . 3 0
8 8 . 5 2
5 3 . 5 5
6 3 . 6 6
2 0 . 7 2
8 4 . 2 8
9 2 . 2 4
6 9 . 4 0
L a t e s t
9 1 . 8 4
4 1 . 9 7
1 2 . 1 9
2 4 . 1 1
8 . 4 6
1 8 0
1 4 1
1 1 8
2 2 3
3 8 5
2 8 3
a c q u i s i t i o n s
3 8
9 4
6 8
M e r g e r s &
1 9
1 8
1 2
1 8
2 8
2 9
1 8
1 9 %
s
s
1 , 7 2 7 . 4 4 , o r 1 3 . 2 %
s
2 1
1 , 6 2 4 . 9 9 , o r 1 2 . 3 %
1 3 0 . 6 3 , o r 0 . 8 9 %
S J M a r k e t D a t a G r o u p
1 6
2 5
1 7
C H A N G E , i n b a s i s p o i n t s
0 . 2 4
0 . 2 4
0 . 0 3
P o i n t s
2
2
1
2
6
2
8
0 . 0 9
0 . 0 9
1 . 0 6
0 . 3 4
0 . 7 9
0 . 2 7
1 . 4 7
0 . 7 3
0 . 3 9
0 . 3 5
0 . 0 5
0 . 6 2
0 . 8 2
2 . 5 7
0 . 5 7
1 . 0 1
0 . 4 5
0 . 3 4
1 . 2 0
0 . 0 5
0 . 0 3
0 . 1 2
0 . 1 1
0 . 1 5
0 . 1 8
1 . 7 1
1 . 1 2
S o u r c e : M a r k i t G r o u p
S o u r c e : D e a l o g i c
C H A N G E
1 0
P / E : 1 6
4
1 3
8
5
9
8
P e r c e n t a g e
1 9
1 4
1 4
3 0
L o a n s
1 5
2 3
2 7
2 3
2 6 %
0 . 5 7
0 . 0 8 %
0 . 4 1
0 . 4 4
0 . 4 8
1 . 4 4
0 . 8 7
0 . 3 2
1 . 4 1
0 . 9 5
1 . 3 5
1 . 0 7
0 . 6 1
0 . 9 7
0 . 1 8
1 . 2 9
0 . 7 8
0 . 5 7
0 . 6 5
1 . 1 5
0 . 3 4
0 . 7 0
1 . 6 6
1 . 4 2
1 . 1 6
0 . 4 1
1 . 6 4
0 . 3 0
0 . 1 7
0 . 1 1
1 2 6 0 0
1 3 6 0 0
1 4 6 0 0
1 3 1 0 0
1 4 1 0 0
1 5 1 0 0
8 4
2 0
1 8
1 4
3 3
2
1
3
2
Zgłoś jeśli naruszono regulamin